美亚光电(002690):收入加速恢复,期待医疗设备复苏

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营业收入16.57亿元,同比增长10.50％;实现归母净利润5.63亿元,同比增长1.12％。

   收入逐季加速恢复,净利率略有下滑。单季度来看,2023年Q1、Q2、Q3公司分别实现营业收入4.07亿元、5.60亿元、6.90亿元,分别同比+1.26％、+11.54％、15.87％,公司收入呈现逐季加速恢复的趋势。前三季度公司实现毛利率52.24％,销售净利率33.98％,同比分别-0.32pct、-3.16pct。整体来看,三季度公司延续了稳步发展的态势,各项业务积极推进,整体经营稳健有序。

   色选机行业较为稳定,口腔行业静待复苏。①色选机:国内色选机市场目前发展相对成熟,竞争格局较为稳定,公司是国内色选行业的领军企业。目前公司依靠不断提升的产品技术水平、稳定可靠性以及优质的服务能力,正在不断的扩大销售规模、提升市占率水平。②口腔医疗设备:受客观环境影响,国内口腔行业复苏相对滞后,且市场竞争进一步加剧。下半年以来,公司持续加大投入各类资源,努力提升医疗产品市场竞争力和营销服务能力,通过灵活有效的市场营销策略积极扩大销售体量。

   海外市场继续加码投入,新产品推出进一步丰富产品矩阵。公司在海外市场继续加码投入,在稳固色选机出口的同时,加大医疗海外市场布局营销力度。公司积极加强新产品的市场推广节奏,年初取得注册证的脊柱外科手术导航设备已经顺利完成首例手术,迈出了产品市场化的第一步。此外,公司推出的Pure-Detail影像增强技术能更清晰的还原骨组织及软组织结构细节,助力医师精准诊疗;公司发布了全新的高端坐式口腔CBCT,能更有效的满足不同诊疗人群的拍片需求。此外,公司还正式发布了"美亚美牙"口腔健康数字化云平台,该平台立足于真正解决诊所经营痛点和满足诊疗智能化需求,助力口腔行业数字化发展。目前公司移动CT等新项目进展顺利,多个在研新项目正按计划积极推进。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.00/9.07/11.00亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:医疗设备行业发展不及预期,海外需求不及预期,市场竞争加剧。