卡倍亿(300863):23Q3营收同环比增长,募投湖北工厂扩大客户辐射面积

事件:公司发布2023年三季报,公司2023Q1-Q3实现营收24.94亿元,同比+21.0％;实现归母净利润1.27亿元,同比+25.2％。其中23Q3公司实现营收9.27亿元,同比+8.7％,环比+12.0％;实现归母净利润0.45亿元,同比-11.3％,环比持平。

   点评:

   23Q3营收同环比增长,原材料涨价致毛利率同比下滑。23Q3公司实现营收9.27亿元,同比+8.7％,环比+12.0％;实现归母净利润0.45亿元,同比-11.3％,环比持平。公司23Q3毛利率为12.92％,同比-1.65pct,环比+0.46pct;净利率为4.87％,同比-1.10pct,环比-0.55pct。我们认为公司毛利率同比下降主要系上游原材料铜涨价所致,23Q3电解铜均价较去年同期增长约13％。费用率来看,23Q3公司期间费用率为6.23％,同比+0.49pct,环比+1.02pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.62％、2.03％、2.45％、1.13％,同比分别-0.06pct、+0.46pct、-0.30pct、+0.39pct,环比分别-0.13pct、+0.29pct、+0.07pct、+0.79pct。

   募投扩产,推进产能的同时可就近配套客户增大辐射面积。公司于2023年10月24日发布公告,拟发可转债募投扩产,本次募投资金主要用于湖北生产基地、宁海生产基地扩建项目以及汽车线缆绝缘材料改扩建项目。公司汽车线缆绝缘材料项目扩产后,产能有望达2.97万吨。公司2022年汽车线缆总产能为817.42万公里,本次湖北和宁海扩建项目达产后,有望为公司新增464.81万公里线缆产能,扩产约57％。同时湖北工厂为公司新设工厂,其达产后有望为公司开拓华中区域客户,提升公司市占率。

   盈利预测与投资评级:公司作为国内线缆龙头,受益行业智能化电动化增长营收稳步提升,但考虑到公司23Q3受原材料涨价影响盈利短暂承压,我们下调盈利预测。我们预测公司2023年-2025年归母净利润为1.9亿元、2.7亿元、3.8亿元,同比增长35％、43％、41％,对应PE为23/16/12倍。维持公司"买入"评级。

   风险因素:新能源车销量不及预期;特殊线缆提升不及预期;上游原材料涨价风险。