威腾电气(688226):Q3业绩显著提升,光储并进未来可期-2023年三季报点评

2023年10月28日,公司发布2023年三季报,2023年Q1-Q3公司实现收入20.08亿元,同比+78.85％;实现归母净利8476.37万元,同比+68.23％;实现扣非归母净利8104.72万元,同比+65.73％。分季度来看,23Q3公司实现收入9.74亿元,同比+151.89％,环比+61.34％;实现归母净利4624.65万元,同比+157.01％,环比+83.28％;实现扣非归母净利4605.19万元,同比+140.21％,环比+86.70％。总体来看业绩超预期,公司业绩同环比大幅提升主要系公司销售订单充足,高低压母线、光伏焊带和储能产品销量增加,使得营业收入较同期增幅较大所致。

   费用方面,2023年Q3公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.71％、5.63％、1.10％,环比-0.57Pcts、-0.97Pcts、+0.36Pcts。盈利能力方面,2023年Q3公司销售毛利率、净利率分别为17.87％、5.17％,环比提升0.04Pcts、0.47Pcts。

   业务齐头并进,配电业务增长显著光伏:公司Q3光伏新材业务收入同比+149％,其中焊带收入同比+174％,Q3SMBB焊带出货量由上半年的30％增长至50％,我们认为随着TOPCon产能释放加速,将带动SMBB焊带占比持续提升,进而增厚公司盈利。储能:储能系统Q3实现1.7亿收入(上半年确认收入2075.18万元),同环比增长显著。公司储能在手订单充足,已打造了以网源侧储能、工商业储能为主,户用与便携式储能为辅的全系列储能系统产品矩阵。配电设备:公司Q3配电业务同比增长87％,其中母线收入同比增长107％。

   预计公司23-25年营收分别为30.74/48.88/63.42亿元,归母净利润分别为1.20/2.00/2.90亿元,对应PE为22/13/9。总体来看,公司配电业务稳步发展,SMBB、低温焊带等产品占比逐步提升增厚盈利,储能业务开始贡献收入,维持"推荐"评级。

   下游需求不及预期,产能建设不及预期,市场竞争加剧等。