四方光电(688665):收入结构优化,新兴业务快速发展-2023年三季报点评

公司前三季度实现营业收入4.5亿元,同比增长13.8％3.8％;实现销售毛利率44.72％4.72％,同比提升1.02pctt;公司加大对新产品的研发投入和新市场的开拓力度。

   2023年前三季度,公司实现营业收入45亿元,同比增长13.8％13.8％;实现归母净利润10亿元,同比增长1.2％1.2％;实现扣非归母净利润1.0亿元,同比增长3.0。

   公司前三季度销售毛利率44.72％4.72％,同比提升1.02pctt;销售净利率22.66％2.66％,同比下滑2.74pct。公司归母净利润增长低于营业收入增长主要由于2023年前三季度(11)为加大新产品的研发投入,公司研发费用同比增长28.23％28.23％;(22)为加大市场开拓力度,公司营销体系人才队伍壮大,国内外广告、差旅费和展会费有所增加,公司销售费用同比增长19.96％19.96％;(33)公司嘉善园区开业投产,人工、折旧等投入增加,公司管理费用同比增长26.45％26.45％;(44)公司存放募集资金账户利息收入及汇兑收益减少,公司财务费用绝对值同比增长45.49％。

   公司2023年Q3单季度实现营业收入1.64亿元,同比增长13.2％3.2％;实现归母净利润0.30亿元,同比增长10％;实现扣非归母净利润0.29亿元,同比增长13％;我们判断Q3单季归母净利润增速不及收入增速主要受到Q3单季研发费用增长较快影响。23Q3单季研发费用由于当季研发人员、材料及折旧等费用增加,同比增长39.43％。23Q3单季销售毛利率42.90％2.90％,同比提升3.35pctt,环比下滑2.23pctt;Q3单季销售净利率18.43％8.43％,同比下滑1.84pct。

   收入结构优化,新兴业务进入快速发展阶段公司前三季度实现营业收入4.5亿元,同比增长13.8％3.8％,收入结构正在发生明显变化,其中原收入占比较高的空气品质传感器业务销售收入同比下降16.26％16.26％,而以智慧计量、医疗健康、安全监控以及环境监测为代表的新兴业务则实现快速增长,其中:智慧计量业务:以超声波燃气表及其模块为主的智慧计量业务销售收入同比增长634.28％634.28％;今年四方光电通过现场拜访大客户、参加国外展会等形式获取新订单,超声波燃气表业务拓展取得一定进展。

   医疗健康传感器:以超声波氧气传感器为主的医疗健康传感器业务销售收入同比增长178.06％。我国家用呼吸机、制氧机仍处于发展阶段,市场渗透率较低,随着消费升级和居民健康管理意识加强,渗透率有望提升,公司布局的医疗健康传感器有巨大的市场潜力。

   安全监控业务:以工业安全、冷媒泄露为主的安全监控业务销售收入同比增长117.46％。公司取得国际几家知名客户的项目定点,并开始批量供应,预计23年下半年或者24年将对公司贡献增量业绩。

   环境监测业务:以气体分析仪器、高温气体传感器为主的环境监测业务销售收入同比增长76.99％。高温传感器在国外已经有大批量定点,在国内混动新能源汽车的配套仍正在有序推进。四方光电以自主品牌乘用车为目标客户,进行配套推广和验证,未来会逐步向合资车企推广。

   我们预测未来伴随新兴业务占营业收入的比重不断提升,其对营业收入增速的正向影响将更加明显。

   盈利预测及估值预测2325年公司归母净利润分别为1.5、2.5、3.4亿元,对应2325年PE倍数分别为35、21、16倍,维持买入评级。

   风险提示车载项目交付不及预期;新兴业务拓展不及预期;民用空气品质传感器市场需求回暖不及预期等。