博威合金(601137):第三季度业绩高增长,四季度有望持续增长

事件:2023年前三季度实现营收125.24亿,同比增长28.34％;归母净利润7.91亿,同比增长87.64％。其中,第三季度实现营收47.80亿,同比增长53.54％;归母净利润3.31亿,同比增长129.71％

   电池片产能提升及新材料业务下游需求变好推动公司业绩增长

   根据公司2022年年报数据,2022年公司生产光伏组件1360.17MW,公司1GW电池片扩产项目于2023年第二季度投产,产销量大幅提升;自二季度以来,以新能源汽车为代表的高成长行业增长较快,公司新材料产销量逐月增长。从前三季度的经营情况来看,公司第四季度业绩有望持续增长

   Q3毛利率及净利率同环比均有所回升

   根据同花顺数据,2023年第三季度公司毛利率为14.5％,净利率为6.93％,较2022年第三季度分别提升1.62pct、2.30pct,较今年第二季度分别提升1.01pct、0.74pct。随着下游PCB行业景气度提升,公司产能利用率、毛利率及净利率有望回归到正常水平

   发布可转债项目,定位特殊合金电子材料

   2023年9月公司发布可转债项目,启动"3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目"和"2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目",定位特殊合金电子材料,所生产的重点产品主要应用于半导体芯片、新能源汽车、智能终端设备、智能互联装备等国家重点发展行业。随着新材料业务新建项目逐步投产,我们预计2023年底新材料总产能将达到27万吨。随着下游智能互联装备、智能终端设备、新能源汽车和半导体等行业需求向好,公司有望持续受益

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-25年收入分别为163.89/192.56/220.70亿元,对应增速分别为21.87％/17.49％/14.62％,归母净利润分别为9.75/12.58/14.65亿元,对应增速分别为81.48％/29.11％/16.43％,三年CAGR为39.73％,EPS分别为1.23/1.59/1.85元/股。鉴于公司光伏组件业务处于扩产期,我们给予公司2024年14倍PE,目标价22.30元。维持"买入"评级。