康泰生物(300601):业绩符合预期,国际化顺利推进-2023年三季报点评

投资要点:

   维持增持评级。考虑产品销售节奏,下调2023～2025年EPS预测至0.90/1.18/1.50元(原为0.98/1.25/1.53元),参考可比公司估值,给予2024年PE30X,上调目标价至35.40元,维持增持评级。业绩符合预期。公司2023年Q1-3实现营收24.65亿元(-3.92％),归母净利润6.97亿元(+243.13％),扣非净利润5.99亿元(+316.82％),其中Q3实现营收7.34亿元(-0.45％),归母净利润1.87亿元(+125.81％),扣非净利润1.69亿元(+194.96％),上年同期计提疫苗相关资产减值金额较大,致使净利润增幅较大,业绩符合我们前瞻的预期。

   人二倍体狂苗正式获批,在研管线储备丰富。Q1-3预计13价肺炎结合疫苗保持快速增长,四联苗和乙肝销售平稳。9月人二倍体狂犬疫苗正式获批,随招标准入和批签发顺利推进,有望2024年贡献显著增量。公司研发项目30余项,重点推进水痘减毒活疫苗、IPV、吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)、五联苗、四价流感病毒裂解疫苗等疫苗的药品注册工作和临床试验。

   13价肺炎疫苗印尼获批上市,国际化顺利推进。自2022年以来,公司相继与菲律宾、印度尼西亚、巴基斯坦、沙特、印度等国合作方签署合作协议,持续拓展13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、水痘减毒活疫苗等疫苗品种的海外布局,国际化战略稳步推进。13价肺炎结合疫苗近日获得印尼上市许可,未来有望逐步贡献增量。

   风险提示:疫苗销售放量低于预期