宝钛股份(600456):23Q3业绩保持增长,关注新增产能投放-三季点评

23Q3归母净利同比增10.3％,整体符合预期。据宝钛股份2023年三季报,公司23Q1-3营收、归母净利分别为56.1亿元、5.5亿元,同比分别变动10.1％、6.9％。23Q3营收、归母净利分别为19.0亿元、1.7亿元,同比分别变动10.5％、10.3％。23Q1-3期间,公司毛利率、净利率分别为22.5％、11.6％,较22年全年分别变动0.8PCT、1.5PCT。

   23Q1-3期间,公司ROE为8.58％,同比增0.24PCT。

   优化产品结构,推进技术突破及产能建设,23H2有望量、利齐增。据公司2022年报、2023年半年报及三季报,市场方面,23年继续开拓国内外重点市场,不断优化产品结构,努力扩大高附加值产品市场份额。技术方面,2023年上半年,公司成功研制超长大单重高性能钛合金板材,实现国内单重和长度的突破。产能方面,宇航级宽幅钛材建设等项目有序推进。23Q1-3公司钛产品产量同比降低2.3％至2.4万吨,销量同比降低0.4％至2.4万吨,23年计划产量3.5万吨。据Wind,截至2023年10月27日,23M1-10海绵钛均价同比跌20％。预计随着公司新增产能投放、品种升级及其规模效应、以及成本回落,23Q4有望量利齐增。

   盈利预测与投资建议:给予公司"买入"评级。预计公司23-25年EPS分别为1.57/2.11/2.42元/股,对应23年10月27日收盘价的PE为21/16/14倍,20年以来公司PE估值均值为37倍。公司是钛合金行业龙头,考虑未来继续扩产并坚持创新提高发展质量,参考可比公司估值,给予公司23年29倍PE估值,对应公司合理价值为45.48元/股,给予公司"买入"评级。

   风险提示。原材料大幅波动的风险。下游需求不及预期。产能建设进度不及预期。产品认证不及预期。