宸展光电(003019):业绩符合预期,并购鸿通切入车载领域注入增长新动能-23年三季报业绩点评

事件:2023年10月27日,公司发布23年三季报,前三季度实现营业收入10.04亿元,同比-31.29％,归母净利润1.25亿元,同比-43.86％。

   业绩符合预期。分季度看,23Q3实现营收3.26亿元,同比-30.71％、环比+4.41％;归母净利润0.43亿元,同比-48.87％,环比+0.01％。23Q3业绩同比大幅下降主要由于受到海外加息叠加俄乌冲突等影响,下游整体需求疲软,23Q1起公司主要客户开始进入去库存阶段。

   毛利率同比改善,期间费用率同比增长。1)毛利率:前三季度公司毛利率为31.56％,同比+3.47pct。其中,23Q3毛利率为31.93％,同比+3.70pct,环比-1.51pct。毛利率同比提升主要由于:1)原材料价格下降;2)公司不断提升供应链管理能力,降低生产成本;3)高毛利的MicroTouch产品占比提升。2)期间费用:前三季度公司期间费用率为14.92％,同比+7.64pct。

   其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.17％、6.19％、4.79％、-1.23％,分别同比+2.25、+0.87、+1.96、+2.56pct。

   积极推进投资并购,实现业务多元化发展。1)收购3M旗下触控品牌MicroTouch,布局OBM业务,显著提升公司盈利能力。2)收购鸿通科技70％股份,拓展车载智能座舱显示业务。3)参股陕西瑞讯30％股份,提升主板研发及整机系统设计效率及能力,并布局物联网及边缘运算市场;4)投资ITH2.2％股权,与上游芯片公司建立紧密联系,并可获得一定投资收益。我们认为,公司通过外延并购将实现产品线扩充以及产业链延伸,提升核心竞争力。

   盈利预测:考虑到下游市场需求疲软,下调23-25年归母净利润至1.75、3.30、3.03亿元(前值为1.86、3.59、3.19亿元),维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求恢复不及预期风险;新业务拓展不及预期风险;新增产能释放不及预期风险;主要原材料价格波动风险。