宏微科技(688711):2023Q3业绩短期承压,看好长期发展-公司点评报告

事件:宏微科技发布2023年三季报。公司2023Q1～3实现营收11.35亿元,yoy+84.69％。归母净利润0.86亿元,yoy+39.69％;2023前三季度公司综合毛利率21.40％,同比-0.37pct。其中公司2023Q3单季度实现营收3.71亿元,yoy+31.58％,qoq-14.37％;归母净利润0.23亿元,yoy-20.56％,qoq-27.15％;单季度毛利率21.65％,yoy-0.19pct,qoq-1.03pct。

   2023Q3公司业绩短期承压。2023Q3公司业绩环比出现下滑,我们认为主要有几个原因:1、公司产品受到行业价格波动影响,短期业绩受到影响;2、核心领域产品正在产能爬坡关键阶段,短期收入结构调整使业绩产生波动;3、股权摊销费用支付。根据公司公告,2023年公司新竹一期产能利用率有望提升至60％,截止9月新竹二期产能已投入1条线并开始投产和交付,未来公司产能提升空间较大,叠加上公司稳定客户结构,我们看好公司长期发展。

   产能积极扩充,业绩高增有保障。2023年,公司发行可转债430万张,总额4.30亿,计划全部用于车规级功率半导体分立器件生产研发项目(一期),建设周期为3年,项目建成后将形成车规级功率半导体器件240万块/年的生产能力。公司未来新增产能均来自模块,根据公司公告,按照现有规划到2025年新竹厂二期产能全部释放后,届时公司将合计拥有1950万块/年的模块产能。

   大订单加持,核心领域积累优质客户。经过多年积累,公司在工控、光伏、电动汽车、充电桩等领域积累了大量优质客户,2023年8月21日晚,公司发布公告披露签署重大合同。根据公司公告,宏微科技自2023年9月至2026年6月期间,给客户A每月提供不超过20万块模块产品,具体供应量将根据2023年9月、2024年7月、2025年7月实际产能,按年度为单位动态调整。

   业绩预测与投资建议:我们预计宏微科技2023E/2024E/2025E分别实现营业收入16.5/28.0/45.0亿元,yoy78.2％/69.7％/60.7％;归母净利润1.2/2.6/4.8亿元,yoy55.4％/115.5％/83.5％;对应当前PE估值为58.6/27.2/14.8x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、产能扩充不及预期、市场竞争加剧风险。