瑞鹄模具(002997):Q3毛利率大幅提升,在手订单充足-公司简评报告

核心观点

   公司发布2023年三季报业绩:23年前三季度公司实现营收12.98亿元,同比增长56.57％;实现归母净利润1.54亿元,同比增长44.98％;

   扣非归母净利润1.34亿元,同比上升64.72％。

   点评:

   营收利润同比高增,装备业务订单增长较多。23Q3公司营收4.38亿元,同比+9.41％;归母净利润0.64亿元,同比+25.65％;扣非归母净利润0.56亿元,同比+34.66％。公司营收23年前三季度同比增长56.57％,营业成本同比增长57.07％,主要系公司2022年末制造装备业务在手订单同比增长较多,本期订单交付规模较上年同期增长明显以及汽车零部件销量增加共同影响。

   Q3毛利率大幅提高,盈利能力改善。23Q3毛利率29.15％,同比+5.75pct,环比+9.50pct。净利率15.60％,同比+2.92pct,环比+3.89pct。拆分费用率,公司23年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.16％/5.01％/5.24％/0.31％,其中管理费用23前三季度同比增长64.50％,主要系职工薪酬、折旧摊销等费用增加所致。财务费用2023年1-9月发生额较上年同期增长275.57％,主要系上年6月发行可转换公司债券,本期计提利息费用增加影响所致。

   在手订单充足,存货及合同负债金额持续增长。公司在手订单充足,合同负债23Q3末金额较年初增长30.89％。随着订单量的增长,预收客户商品款亦增加。公司轻量化零部件业务22年开拓4条产线,其中动总零部件产品22Q4已部分投产,预计23H2可实现满产;一体化压铸车身结构件23H2将实现量产供货。

   投资建议:公司产能不断扩张,客户结构优秀。预计2023-2025年营收18.7/30.1/37.3亿元,对应归母净利润2.1/3.1/4.0亿元,当前市值对应2023-2025年PE为40.3/26.9/20.6,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。