卫光生物(002880):收入增长符合预期,三季度研发投入有所增长-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,期间实现收入7.4亿元,同比+78.8％,实现归母净利润1.5亿元,同比+107.8％,扣非归母净利润1.5亿元,同比+119.5％。

   收入持续快速增长,三季度研发费用投入较高。公司前三季度收入分别为2.1/2.5/2.8亿元(+51.3％/+164.3％/+55％),归母净利润分别为4574/5529/5022万元(+80.5％/+156.5％/+94％)。前三季度销售毛利率42.9％,同比上升2.1pp,预计主要系生产销售恢复,收入大幅增长摊薄成本。销售费用率3.4％(-0.6pp),管理费用率7.7％(-3.2pp),销售和管理费用率有所下降,预计主要系收入端快速增长摊薄费用。前三季度整体研发费用率为6.9％(-0.1pp),其中三季度公司确认研发费用3165万元。公司前三季度归母净利率为18.1％,环比下降4.2pp,主要系短期研发费用增长较快。

   以技术输出带动产品出口,持续开拓国际市场。公司于2022年与白俄罗斯有关政府机构达成了人血白蛋白和静注人免疫球蛋白(pH4)生产许可及技术转移服务相关合作协议,公司成为国内首个实现血液制品技术输出的企业。公司是国内最早从事血液制品生产经营、最早通过国家GMP认证的企业之一,目前拥有9个单采血浆站。产品覆盖人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子3大类,9个品种,21种规格,是行业中血浆综合利用率较高的企业。

   盈利预测与投资建议:预计2023-2025年归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.1亿元,同比增长92.2％、18％、17.3％,维持"买入"评级。

   风险提示:采浆增长或不达预期,产品研发或不及预期,市场竞争加剧风险,行业政策风险。