钢研高纳(300034):Q3单季度营收同比增长26％,需求旺盛业绩有望保持较快增速-三季报点评

事件10月27日,钢研高纳发布2023年三季报。2023Q1-Q3,公司实现营收24.19亿元,同比增长27％,实现归母净利润2.35亿元,同比增长8％。

   点评1、Q3单季度营收同比增长26％,高温合金龙头收入规模稳步提升,盈利能力稳定。2023Q1-Q3,公司实现营收24.19亿元,同比增长27％,其中,2023Q3单季度,公司实现营收9.54亿元,同比增长26％,环比增长13％,公司作为高温合金龙头企业,营收规模稳步提升。毛利率方面,2023Q1-Q3,公司销售毛利率28.53％,同比提高1.05pcts;2023Q3单季度,公司销售毛利率28.31％,同比提高1.31pcts,环比降低0.46pcts,公司盈利能力基本稳定。

   2、费用率和销售净利率基本稳定。2023Q1-Q3年,公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.17％、7.12％、4.26％和0.73％,分别同比+0.05pcts/+0.46pcts/-0.07pcts/-0.25pcts,公司四费费率同比小幅提高0.19pcts至13.27％,公司销售净利率小幅降低0.01pcts至12.44％。

   3、需求旺盛,公司积极备产。2023Q3末,公司合同负债3.21亿元,同比增长84％,较年初增长142％,反映下游需求旺盛。2023Q3末,公司预付款0.60亿元,同比增长58％,较年初增长76％,存货16.87亿元,同比增长48％,较年初增长60％,反应公司积极备产、生产旺盛。

   4、业务持续拓展,成长空间广阔。公司业务多方向拓展,2022年,公司成立全资子公司四川高纳,与航发动力成立控股子公司西安钢研。截至2023H1末,德阳锻造一期项目进度90％,沈抚新区盘轴加工车间一期项目进度100％,西安叶片与(小型)结构件生产基地项目进度30％,德凯平度新材料产业基地项目进度95％。业务持续拓展打开公司成长天花板,长期较快发展可期。

   5、盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.04、5.65、7.81亿元,对应当前股价PE分别为41、30、21倍,维持"买入"评级。

   风险提示国内高温合金自给率提升不及预期;公司业务拓展不及预期;原材料价格上涨及高温合金产品降价超出预期等。