亚太股份(002284):Q3业绩快速增长,产品结构持续优化-2023年三季报点评

事件:亚太股份发布2023年三季度报告。

   点评:2023Q3业绩实现快速增长。2023前三季度公司实现营收27.16亿元,同比增长2.64％;实现归母净利润0.97亿元,同比增长139.42％;实现扣非后归母净利润0.61亿元,同比增长184.29％。其中,2023Q3实现营收9.61亿元,同比增长1.17％,环比2023Q2增长9.83％;归母净利润0.29亿元,同比增长244.81％,环比2023Q2下降3.33％。2023Q3毛利率为16.48％,同比提升3.61pct,环比下降1.67pct,公司产品结构持续优化,毛利率同比稳步提升。2023Q3净利率为3.07％,同比提升2.16pct,环比下降0.29pct。

   在新能源汽车快速发展的背景下,公司线控制动产品渗透率提升,产品销量实现稳步增长。公司优化内部降本增效,规模效应显现,推动公司业绩快速增长。

   汽车电子制动系统产品持续突破。公司客户涵盖国内整车企业及国际汽车跨国公司,已进入大众、通用、本田、日产、Stellantis等全球采购平台。公司以自主研发并量产化汽车防抱死制动系统ABS为基础,逐步突破汽车底盘电子制动系统产品的研发与生产,成功开发EPB、ESC、IBS(Two-box)、EBB(Two-box)、IBS(One-box)。公司持续优化产品结构,上半年汽车电子控制系统营收占比达到19.12％,同比增长5.88pct。

   线控制动产品订单转化能力强,有望助力公司开启新一轮增长曲线。上半年公司新量产项目30个,涵盖吉智新能源、长安、广汽新能源、广汽乘用车、一汽红旗、上汽通用五菱、上汽大通等多个项目。公司先后新获多个汽车电子控制系统项目定点,其中包括多项IBS(One-box)产品。

   公司为国内少有实现线控制动系统国产替代化的企业,产品具备一定竞争力,获单能力逐步增强,有望助力公司开启新一轮业绩增长曲线。

   维持增持评级。公司为国内汽车制动系统龙头企业,线控制动系统产品转型成果初显,后续业绩增长可期。预计公司2023-2025年每股收益分别为0.23元、0.39元、0.51元,对应PE分别为43倍、25倍、19倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;产能扩充不及预期风险;智能驾驶技术推广不及预期风险;原材料价格大幅上涨风险。