菲利华(300395):营业收入稳定,期间费用增长影响归母净利润-公司季报点评

事件:公司于2023年10月发布三季报,前三季度实现营业收入为14.95亿元,同比17.32％。归母净利润为4.10亿元,同比增长9.67％,基本每股收益为0.80元。

   半导体领域需求复苏,航空航天领域稳定发展半导体领域,自今年二季度以来,伴随着终端需求复苏、产能利用率提升、产品价格逐步企稳,行业复苏信号显著,根据SIA数据,2023年第二季度全球半导体销售额总计1245亿美元,比2023年第一季度增长4.7％。航空航天领域,石英玻璃纤维及相关复材具有强度高、膨胀系数小等特点,是不可或缺的战略材料,航空航天领域的发展带动了石英玻璃纤维需求量的稳定增长。

   单季度营业收入稳定,期间费用增长影响归母净利润2023年第三季度,公司营收4.72亿元,同比增长12.70％;产品毛利率51.44％,比去年同期增长1.19pct,比去年整体毛利率增长0.22pct,毛利率整体稳中有升。期间费用1.04亿元,同比增长0.40亿元;其中受研发项目增多影响,研发费用同比增加0.21亿元。受期间费用快速增长影响,公司单季度归母净利润1.24亿元,同比-0.36％。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为20.31/26.34/33.53亿元(原值22.69/30.03/38.62亿元),对应增速分别为18.13％/29.68％/27.31％,归母净利润分别为5.62/7.42/9.47亿元(原值6.54/8.93/11.86亿元),对应增速15.04％/31.89％/27.70％,EPS分别为1.09/1.44/1.84元/股,3年CAGR为24.67％。参考可比公司,给予公司2024年35倍PE,目标市值265.53亿元,对应股价50.30元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场需求不及预期风险;技术研发不及预期风险;行业竞争加剧风险;上游价格上涨风险。