建设银行(601939):基本面表现稳定,三大战略持续推进

近期建设银行披露了3Q23业绩:营业收入5884.40亿元,YoY-1.27％;归母净利润2554.54亿元,YoY+3.11％;年化加权平均ROE为12.05％。截至2023年9月末,资产规模37.85万亿元,不良贷款率1.37％,拨备覆盖率243.31％。

   1、业绩稳速基本稳定,ROE略有下降业绩增速稳定。3Q23营收增速为-1.27％,较1H23下降了0.68个百分点,其中手续费及佣金净收入949.07亿元,同比增长0.04％。3Q23归母净利润增速为3.11％,较1H23下降了0.25个百分点,建设银行三季报业绩增速基本稳定。

   ROE略有下降。3Q23年化加权平均ROE为12.05％,ROE同比下降0.75个百分点,ROE同比有所下降。

   2、息差略降,三大战略稳步推进息差略降。3Q23净息差为1.75％,同比下降30BP,较1H23略降4BP,较22年下降27BP。3Q23净利差为1.55％,也同比下降30BP,息差下降主要受到LPR下调以及市场利率整体走低影响。

   持续推进普惠金融、住房租赁、金融科技"三大战略"。截至23年9月末,公司类住房租赁贷款余额3,172.45亿元,较22年末增加750.53亿元;普惠金融贷款余额2.99万亿元,较上年末增加6,397.01亿元,增幅27.23％。

   3、资产质量平稳,拨备平稳资产质量稳定。截至23年9月末,不良贷款率为1.37％,与23Q2持平,较22年末下降1BP,资产质量平稳。

   拨备水平稳定。截至23年9月末,建设银行拨备覆盖率为243.31％,较22年末上升1.78个百分点。拨贷比为3.33％,较22年末下降1bp,拨备水平基本稳定。

   资本充足率降低。截至23年9月末,核心一级/一级/资本充足率分别为12.92％、13.82％、17.57％,较22年末分别降低0.85/0.58/0.77个百分点,资本充足率有所下降,主要由于风险加权资产增速较快,同时受分红影响,内源资本积累速度放缓。

   投资建议:建设银行持续推进住房租赁、普惠金融和金融科技"三大战略",3Q23业绩增速基本稳定,资产质量总体平稳。我们预计公司23/24年盈利增速为1.6％/3.2％。

   给予其0.65倍23EP/B的目标估值,对应6.82元/股,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金融让利;部分房企流动性危机;稳增长政策不及预期,经济修复不及预期。