广电计量(002967):Q3业绩符合预期,盈利能力提升-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3实现营收19.6亿,同比+18.3％;实现归母净利润1.33亿,同比+76.8％。单季度来看,Q3实现营收7.3亿,同比+10.2％,环比+6.8％;实现归母净利润0.73亿,同比+29.6％,环比+15.7％。Q3业绩表现亮眼,盈利能力提升。

   公司加强市场开拓,各项业务持续推进,盈利能力大幅提升;成本管控优秀,期间费用率小幅下降。2023Q1-Q3公司综合毛利率为42.3％,同比+4.5pp,净利率为6.5％,同比+2.1pp;期间管理费用率为35.0％,同比-0.25pp;毛利率提升主要系公司各项业务持续顺利推进、适当收缩亏损板块,数字化实验室建设不断落地、实验室分析水平和效率逐步提升,毛利率水平有所优化;净利率提升幅度大于毛利率主要系成本管控优秀,成本费用的增幅低于营收增幅。单2023Q3来看,公司毛利率为43.5％,同比+3.5pp,环比-2.76pp;净利率为10.1％,同比+1.9pp,环比+1.0pp;期间费用率为30.9％,同比-0.93pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为13.2％、6.8％、10.3％、0.6％,分别同比-1.42pp、+0.29pp、+0.21pp、-0.02pp。

   公司业务多元化布局、协同共进,有望持续驱动公司成长。1)传统业务:计量业务、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等板块为公司传统优势板块,公司不断夯实其龙头地位:计量业务全国市场服务网点布局完善、电磁兼容检测实验室产能不断提升、可靠性与环境试验业务保持行业领先;在特殊、汽车、通信、电力、农业等市场拓展顺利,大客户市场开发效果显著,目前已成功获取半导体行业多个重点客户、车规领域客户认可度逐步提升,受益下游新能源汽车、通信等行业高景气,业绩有望保持稳定增长。2)新业务板块:食品检测、生态环境检测、化学检测等新培育各业务毛利率显著提升,随着公司实验室效能提升、政企客户结构持续优化带来营收及利润双提升,且公司已经有10个实验室入围全国三普第一批及第二批实验室名录,业务技术储备充分,全国土壤检测业务有望在后续放量增长。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.6、3.8、5.2元,未来三年归母净利润复合增长率42％,维持"持有"评级。

   风险提示:公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新建实验室产能不达预期风险。