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唯捷创芯(688153):23Q3业绩强劲增长,L-PAMiD等新品批量出货-2023年三季报点评

广发证券   2023-10-26发布
核心观点:

   Q3业绩高速增长。公司发布2023年三季报,23Q1-3实现营收16.11亿元,同比-9.39%,实现归母净利润-0.13亿元,毛利率26.27%。公司前三季度股份支付费用为0.54亿元,剔除其影响后的归母净利润约为0.42亿元。前三季度经营活动现金流为5.8亿,较去年同期转负为正,主要系公司库存持续优化。单季度看,Q3营收7.20亿元,同比+54.47%,环比+25.62%,实现归母净利润0.58亿元,同比+85.30%,环比+365.44%,扣非后归母净利润为0.49亿元,环比+152.80%。Q3业绩显著增长主要系新产品突破并实现规模出货。

   L-PAMiD模组已放量出货。公司通过与外部供应商深入合作的方式解决了超小尺寸、高性能滤波器和多工器供应问题。L-PAMiD产品在已批量出货,公司成为国内率先实现向头部品牌客户批量出货的企业。目前,新一代L-PAMiD产品也正在研发和准备中。中长期来看,随着公司的射频前端模组产品线陆续补齐,产品结构持续优化,预计未来公司盈利能力有望进一步提升,成长空间进一步打开。

   接收端模组、低压L-PAMiF、车规等新产品进展顺利。根据中报,23H1公司接收端模组营收占比10.45%,其中,L-FEM的成熟产品处于大规模量产阶段,第三代LNABank已正式量产出货,且DRx与DiFEM模组预计将在年末正式推出。公司的低压L-PAMiF产品也已实现小批量出货。此外,公司全套5G车规级产品已通过客户端的验证并已拿到项目,预计于2024年实现大规模出货盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.34、1.29、1.74元/股。综合考虑公司L-PAMiD上量节奏,可比公司估值等,给予24年60倍P/E估值,对应合理价值77.13元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。研发不及预期;市场竞争加剧风险;下游需求不及预期。

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