瑞鹄模具(002997):23Q3业绩稳健,盈利上行-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,公司2023Q1-Q3实现营收12.98亿元,同比+56.57％;实现归母净利润1.54亿元,同比+44.98％;其中23Q3公司实现营收4.38亿元,同比+9.4％;归母净利润0.64亿元,同比+25.7％。

   点评:

   制造装备业务在手订单充沛,公司2023年前三季度收入同比高增。公司2023年前三季度实现营收12.98亿元,同比+56.57％。主要系公司2022年末制造装备业务在手订单较上年末增长较多,订单于本年度进行交付,交付规模增加带动公司营收增长。同时公司汽车零部件业务销量增加进展顺利,共同带动营收增长。

   汽零业务等规模效应释放,23Q3盈利能力上行。公司23Q3毛利率为29.15％,同比+5.75pct,环比+9.50pct;净利率为15.60％,同比+2.92pct,环比+3.89pct。公司从模具等装备业务转入汽零业务,目前公司汽车轻量化零部件产品主要有:汽车冲焊零部件(高强度板及铝合金板材冲焊零部件)、铝合金精密铸造零部件(铝合金一体化压铸车身结构件、铝合金精密铸造动总零部件)等,随着逐步放量,盈利有望继续提升。

   职工薪酬等因素致费用率有所提升。费用率方面,公司23Q3期间费用率为14.95％,同比+2.87pct,环比+4.45pct;各项费用率情况来看,销售、管理、研发、财务费用率分别为1.97％、6.34％、5.98％、0.66％,同比分别-0.55pct、+2.76pct、-0.34pct、+1.00pct。其中管理费用主要系职工薪酬、折旧摊销费用等增加所致;财务费用主要系公司可转债计提利息费用所致。

   盈利预测:公司深度绑定奇瑞,有望随奇瑞共同成长。我们预测公司2023年-2025年归母净利润为2.31亿元、3.48亿元、4.40亿元,同比增长64.8％、50.8％、26.4％,对应PE为36/24/19倍。

   风险因素:原材料价格波动;新客户拓展不及预期;新产品开发进度不及预期等。