中邮科技(688648):新股精要-国内智能物流系统领先综合方案提供商中邮科技-新股精要

公司核心看点及IPO发行募投:(1)公司是国内智能物流系统领域领先的综合方案提供商,承接并主导快递物流、电商、机场等多个行业的上千个项目,产品版图已覆盖除中国澳门、中国台湾外的全部省市自治区并成功开拓海外市场。(2)公司本次公开发行股票数量不超过3400万股,发行后总股本不超过13600万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例不低于25％。公司募投项目拟投入募集资金总额10亿元,本次募投项目有助于提高公司智能物流设备生产规模和效率,为实现产品升级迭代奠定技术基础,巩固公司核心竞争力。

   主营业务分析:公司主要从事智能物流系统的研发、设计、生产、销售并提供相关服务。2020～2022年,公司业绩整体呈现稳步上升趋势,智能物流系统对公司营收增长贡献较大,2020～2022年公司营收和归母净利润年均复合增长率分别为24.79％和34.34％。受到下游物流行业成本压力传导及智能物流系统行业价格竞争日趋激烈的影响,公司主营业务毛利率承压下滑。公司客户集中度较高以及特色业务模式与营收规模效应的显现,期间费用率持续优化。

   行业发展及竞争格局:快递物流行业增量存量需求双轮驱动实现市场扩容,2024年智能物流系统市场空间最大可达222亿元,智能物流智能化、数字化升级和社会环境变化为智能物流系统市场奠定持续增长力。国外智能物流装备制造企业具有品牌优势,受益于国内政策引导和本土企业持续的研发投入,智能物流装备国产化替代进行中,国内市场快速成长吸引大批竞争者涌入,市场竞争激烈。

   可比公司估值情况:公司所在行业"C34通用设备制造业"近一个月(截至2023年10月24日)静态市盈率为30.45倍。根据招股意向书披露,选择中科微至(688211.SH)、科捷智能(688455.SH)、德马科技(688360.SH)、兰剑智能(688557.SH)、今天国际(300532.SZ)、东杰智能(300486.SZ)、昆船智能(301311.SZ)、华昌达(300278.SZ)、天奇股份(002009.SZ)作为可比公司。截至2023年10月24日,可比公司对应2022年平均PE(LYR)为35.17倍(剔除负值),对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为21.47倍和13.67倍。

   风险提示:1)客户集中度较高的风险;2)毛利率低于同行业可比公司且持续下滑的风险。