纽威数控(688697):业绩符合预期,Q3盈利能力环比明显改善

事件:公司发布2023年三季度报告,2023Q1-Q3公司实现营收17.39亿元,同比+29.08％;归母净利润2.36亿元,同比+24.41％。单Q3来看,23Q3公司实现营收6.31亿元,同比+25.67％,环比+8.84％;归母净利润0.84亿元,同比+14.60％,环比+4.18％。整体来看公司业绩表现优异,符合我们的预期。

   点评:新项目产能快速释放,3季度收入创历史新高。目前公司年产能约25-28亿元,得益于较为充足的在手订单,公司IPO项目产能释放顺利,目前产能利用率已处于较高水平,3季度平均月产值超2.1亿元。同时,公司四期高端智能数控装备及核心功能部件项目进展顺利,将在与苏州科技城管委会签订正式用地协议后开工建设。项目预计2024年底建成、2025年投产,届时公司生产能力将获得进一步提升,为未来业绩增长提供坚实保障。

   毛利率环比明显改善,净利率受减值计提影响有所波动。23Q3公司毛利率27.20％,同比提升0.53pct,环比提升1.20pct,主要与海外收入占比提升等因素有关。净利率13.27％,同比下降-1.28pct,环比下降-0.59pct,主要与季度间资产减值损失和信用减值损失的计提/转回波动有关,属正常情况。从扣非净利率来看,23Q3公司扣非净利率11.87％,同比提升0.20pct,环比提升0.11pct。

   新接订单情况整体稳定,继续看好公司未来增长。今年以来国内订单增长幅度趋缓,但得益于持续加大海外渠道布局,公司海外订单增长较快,因而公司新接订单情况良好整体稳定,在手订单仍然较为充足。未来,随着国内下游需求复苏,叠加海外渠道布局逐渐完善销售规模持续增长,公司订单有望进一步提升,我们继续看好公司未来成长。

   盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润3.23/4.06/4.98亿元,同比+23.10％/+25.70％/+22.83％,对应EPS0.99/1.24/1.53元,对应当前股价PE19.94/15.86/12.91倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧