东方电热(300217):盈利能力稳中有升,预镀镍有望开始放量-2023年三季报点评

投资要点:

   事件:10月24日,公司公布2023年三季报,前三季度实现营收32.37亿元,同比增长21.37％;实现归母净利5.85亿元,同比增长147.69％;实现扣非净利3.09亿元,同比增长42.49％。

   公司盈利能力稳中有升:公司三季度实现营收11.92亿元,同比增长27.23％,环比增长4.62％;实现归母净利3.93亿元,同比增长337.69％,环比增长214.42％;实现扣非净利1.27亿元,同比增长53.62％,环比增长6.72％。公司三季度实现销售毛利率22.54％,同比提升1.01pcts,环比降低0.24pcts。三季度公司扣非后净利润率为10.65％,同比提升1.79pcts,环比提升0.20pcts。

   电加热器产能扩张稳步进行:公司年产350万套新能源汽车PTC电加热器项目一期工程进展顺利,年产75万套水暖电加热器生产线和年产100万套风暖电加热器生产线均实现量产,二期工程预计明年6月底前建成;年产6,000万支铲片式PTC电加热器项目主要设备已签订采购合同,预计10月底开始施工。

   2万吨预镀镍项目进展顺利:公司年产2万吨预镀镍项目进展顺利,其中的预镀镍工序已于2023年2月热联动试车一次性成功,产品质量符合设计要求,目前处于试生产状态及零星工程改造;连续退火线于9月和10月完成两次试车,整体工序运行情况良好,产品质量达到预期要求,新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证。

   投资建议:预计公司2023-2025年实现归母净利6.89/5.19/5.71亿元,对应PE为11.82/15.68/14.26倍,公司未来预镀镍、新能源汽车PTC加热器业务增速较快,维持公司"买入"评级。

   风险提示:新能源装备需求不及预期;新能源汽车需求不及预期;主要客户依赖风险;大圆柱电池需求不及预期;预镀镍国产导入不及预期。