航天南湖(688552):2023Q3业绩符合预期,内需外贸驱动公司业绩稳步增长

公司发布2023年第三季度报告,期内实现营业收入1.45亿元,同比增长156.97％;实现归母净利润0.11亿元,同比增长150.42％。

   稀缺的有源相控阵雷达整机平台,23年三季度业绩显著提升。公司实现营业收入1.45亿元,同比增长156.97％,归母净利润0.11亿元,同比增长150.42％。2023年前三季度营收5.06亿,同比增长114.06％,归母净利润0.41亿元,同比增长204.25％。

   三项费用率大幅下降,盈利能力持续提升。盈利能力方面,2023年前三季度公司销售毛利率为27.83％,比去年同期上升2.21pct;销售净利润率为8.09％,比去年提升24.7pct。期内公司发生销售费用(0.06亿,12.00％;管理费用(0.41亿,+8.30％);财务费用(-0.22亿,去年同期为-0.07亿)。研发费用(1.00亿,+16.82％)。

   聚焦防空预警雷达主业,不断扩展军贸及其他应用市场。公司聚焦防空预警雷达主业,在加大雷达整机国内市场开拓力度同时,在军贸市场也有较多布局,公司有多个军贸产品型号在售,目前军贸业务在手订单比较充足。另一方面,积极响应用户需求,加大雷达防护设备、雷达测试设备等配套装备产品的研发和生产,某型训练评估系统成功拓展新用户市场,中标某用户空管雷达配套设备研制项目,迈入空管领域。

   技术优势铸就牢固护城河,稳定订单保障业绩的持续性。公司作为北京无线电所下属上市公司,防空预警雷达技术实力处于国际领先地位,承担空中目标的预警探测和监视管制任务,是现代战争中一种重要的电子装备,在国防领域具有极其重要的战略地位。公司近年来参与25个国家、军方等渠道的科研项目招投标,中标16个项目,部分项目研制完成后在未来一定时间周期内预计可获得持续订单,公司国内业绩或将保持稳定增长。

   盈利预测:预计公司2023/2024/2025年归母净利润为1.87、2.50、3.40亿元,对应估值41、31、23倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:军方客户补差价变动、军贸开拓不及时、新产品投入批产不及预期。