江丰电子(300666):23Q3季度毛利率环比+4.59pct,加速布局半导体精密零部件

23年前三季度营收同比+9.8％,归母净利润同比-13.0％,略低于预期。

   公司23年前三季度营收18.52亿元,同比+9.8％,归母净利润1.93亿元,同比-13.0％,扣非净利润1.40亿元,同比-24.0％;毛利率29.29％,同比-1.03pct,净利率9.34％,同比-3.20pct,扣非净利率7.57％,同比-3.46pct,23Q3扣非净利率下降主要系研发费用率同比+1.33pct及毛利率下降所致。

   半导体靶材业务稳健增长,精密零部件23Q3营收环比+39.9％高增。

   公司第一大业务为超高纯靶材,23H1营收7.79亿元,占总营收65.0％。考虑到公司超高纯靶材在半导体领域已具备一定国际竞争力,且今年靶材产品价格总体较去年相对稳定,预计23Q3该业务板块营收继续保持较稳定增速。

   公司第二大业务为精密零部件,23H1营收2.03亿元,占总营收17.0％。23Q3单季度公司精密零部件营收1.68亿元,环比+39.9％高增长。

   拟投资不超过3.5亿元在韩建厂抓紧市场机遇,积极完善海外战略布局。

   公司2023年7月31日公告,拟由全资子公司香港江丰在韩国投资设立KFAMCO.,LTD.(不超过3.5亿元),建设韩国生产基地。若本次投资落地,将扩大生产能力和规模优势,开拓海外市场,提高公司产品市占率以及国际竞争力。

   拟收购芯创科技46％股权成为全资子公司,加速布局半导体零部件。

   公司2023年10月20日公告,拟以自有资金1.28亿元收购控股子公司芯创科技46.0％股权,持股比例将由54.0％增加至100.0％。作为公司半导体CVD工艺用核心功能零部件生产基地,芯创科技22年营收0.81亿元,净利润0.16亿元。若本次收购成功,将深化协同效应,进一步推动零部件业务发展。

   国内高纯溅射靶材龙头,国产替代强驱动,维持"增持"评级。

   据弗若斯特沙利文报告,2022年公司晶圆制造溅射靶材市场份额全球第二;

   且公司积极布局半导体零部件迎来二次增长曲线,有望受益半导体国产替代机遇,成长空间广阔。预计公司2023～2025年净利润分别为2.66/3.81/5.31亿元,对应23/24/25年PE为58/41/29倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;汇率波动风险;新产品市场推广风险;研发不及预期等。公司23Q3单季度营收6.54亿元,环比+3.3％,归母净利润0.40亿元,环比-58.8％,扣非归母净利润0.42亿元,环比-32.3％。公司23Q3单季度毛利率30.44％,环比+4.59pct,净利率4.99％,环比-9.00pct,扣非净利率6.42％,环比-3.37pct。23Q3单季度扣非净利率的下降主要系23Q3季度财务费用率环比+5.84pct所致。