星辉娱乐(300043):三季度扭亏为盈,关注24年游戏产品上线节奏-公司点评报告

事件:公司发布2023Q3业绩。2023Q3实现营收7.51亿元,同比增长43.67％;归母净利润1.34亿元,同比增长477.16％;扣非净利润1.34亿元,同比增长464.11％。年初至今,实现营收14.66亿元,同比增长12.77％;归母净利润0.57亿元,同比增长216.28％,扣非归母净利润0.53亿元,同比增长190.90％。销售费用同比增长57.46％至1.65亿元,销售费用率由20.02％上升至21.94％,主要系报告期内公司游戏业务推广投入增加所致。研发费用同比增长157.66％至0.42亿元,研发费用率由3.15％上升至5.64％,主要系报告期内公司研发投入增加所致。

   点评:1、新游戏上线带动业绩增长。由公司自研腾讯独家代理发行的《战地无疆》8月底上线,上线首月流水突破1亿元,公司作为研发方享受流水分成。《枫之谷R:经典新定义》7月底在东南亚三国上线,首月流水突破5000万元,并随着投放策略的深化及投放地区的增加,三季度月度流水环比持续保持增量。

   2、俱乐部控制成本加之球员转会,拉动利润增长。三季度公司对于队员及教练团队执行级别下调后的薪资政策,成本有所控制。同时,利用7-8月球员转会窗口期,结合球队的竞技需求及经营计划,对球队进行了调整。球员的转会出售及加盟补充等为俱乐部带来超过1亿元的净收益。

   3、新产品储备丰富,关注24年游戏产品上线节奏。《枫之谷R:经典新定义》的大陆版本《冒险岛:联盟的意志》已取得版号,公司正在积极筹备上线前的测试工作。同时公司储备有《斗破苍穹》《仙境传说》等IP游戏。

   4、预计23/24/25年营业收入分别为17.67/19.43/21.38亿元,归母净利润分别为0.80/2.05/2.98亿元,对应PE分别为51.24X/19.88X/13.70X,维持"推荐"评级。

   5、风险提示:新游戏上线时间不及预期、老游戏流水下滑、体育业务业绩不达预期