贝斯特(300580):Q3业绩稳健,工业母机业务稳步推进-公司季报点评

公司发布2023年三季报,前三季度业绩同比高增。2023年前三季度公司实现营收10.07亿元,同比+26.74％,归母净利润2.10亿元,同比+36.73％,毛利率为34.53％,净利率为21.03％,盈利能力维持稳定,我们判断公司营收和净利润均实现同比高增长,主要由于公司下游燃油车客户企稳,同时新能源车客户放量。

   2023Q3公司业绩和净利润创单季度历史新高。分单季度看,2023Q3公司实现营收3.73亿元,同比+22.45％,环比+14.81％,归母净利润0.80亿元,同比+9.16％,环比+5.45％,公司Q3营收和净利润均创下单季度历史新高;

   毛利率为36.49％,环比+0.51pct,净利率为21.52％,环比-1.91pct,公司Q3盈利能力维持相对高位。

   加快安徽产能建设,夯实新能源汽车领域布局。公司在安徽省马鞍山市含山县设立了全资子公司"安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司",项目总用地面积约110亩,总建筑面积约7万平方米,以此重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等的研发、制造和销售,旨在进一步扩大新能源汽车零部件的产能规模,提升公司在新能源汽车产业链中的竞争力。2023年公司加快推进对安徽贝斯特的建设步伐,持续引进新能源汽车领域优秀人才队伍,开展相关领域核心部件的研究、开发和制造工作,为公司第二梯次产业的发展蓄势赋能。

   稳步推进工业母机核心零部件业务。公司战略布局中的第三梯次产业为:充分利用现有资源,发挥公司在工装夹具、智能装备领域的技术优势和在汽车行业的生产管理体系优势,抢抓机遇,高举高打全面布局直线滚动功能部件,导入"工业母机"新赛道。围绕该业务布局,公司以全资子公司宇华精机为独立平台,主营产品包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等直线滚动功能部件,瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业、机器人领域等市场进行大力开拓。2023年上半年,宇华精机成功完成了高精度滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的首台套下线,并已将部分产品送样至战略客户处进行验证。

   盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.81/3.62/4.63亿元,EPS分别为0.83/1.07/1.37元,参考同行业公司估值水平,考虑到工业母机相关产品有望开辟全新成长曲线,给予其2024年23-27倍PE,对应合理价值区间为24.61-28.89元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。汽车行业景气度下行;新能源汽车产销量不及预期;原材料价格大幅波动;新产品与新客户开发进度不达预期。