迪瑞医疗(300396):业绩增长稳健,海外市场持续拓展-2023年三季报点评

事件:迪瑞医疗发布2023年三季度报告,2023年前三季度实现营业收入10.49亿元(YOY+30.69％),归母净利润2.34亿元(YOY+20.35％),扣非归母净利润2.29亿元(YOY+24.14％)。

   销售策略优化,业绩增长稳健。单Q3来看,2023Q3实现营业收入3.54亿元(YOY+22.99％),归母净利润0.72亿元(YOY+16.79％),扣非归母净利润0.72亿元(YOY+23.78％)。业绩增长主要得益于销售策略优化,客户增加导致销售业务增加。

   去除财务费用影响,利润同比增长超30％。受卢布汇率波动影响,2023年前三季度财务费用为383万元,同比增加119.45％。剔除财务费用因素,公司同比利润增速超30％,总体盈利水平持续提升。目前公司采取远期结汇锁定汇率以降低汇率波动影响,俄罗斯市场或将采用人民币结算以及业务即时结汇,用于周转的卢布货币资金通过理财等方式来减小汇率波动影响。

   国内高速机型装机工作取得进展,国际市场持续拓展。国内市场--公司重点推进的CS-2000全自动生化分析仪、尿液分析流水线和LA-60整体化实验室等高速机型的装机工作。国际市场--公司积极推进仪器与试剂本地化生产相关业务,持续推进仓储物流中心建设,全面强化市场售服体系。

   聚焦国内外大客户,夯实"十四五"战略基础。公司未来重点工作为优化国内销售渠道分销体系,提升仪器产品装机速度,提高单机试剂销售占比。国际市场聚焦大客户策略,进一步推进本地化管理,增强聚焦市场营业外推广、公共关系协调能力,提前谋划和布局产品注册、学术建设及售后服务体系,为实现"十四五"战略发展目标夯实基础。

   投资建议:公司深耕体外诊断领域,积极布局海外业务,产品涵盖范围广,销售体系成熟完善,持续高质量经营,预计核心业务将持续增长,带动公司业绩稳健提升。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3/4/6亿元,PE分别为19/14/10倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:政策变动风险;产品研发不达预期风险;核心品种销售不及预期风险;费用管控不及预期;海外市场拓展不及预期风险。