仕佳光子(688313):营收逐季环比改善,研发投入持续增长-2023年三季报点评

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   2023年10月20日,公司发布2023年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入2.11亿元,同比下降17.34％;归母净利润-991.83万元,同比下降128.81％。公司2023年前三季度累计实现营业收入5.41亿元,同比下降20.96％;实现归母净利润-2763.97万元,同比下降141.06％。

   营收规模逐季改善,三季度亏损环比收窄

   公司2023年前三季度营收分别为1.49/1.81/2.11亿元,连续两季度环比改善;归母净利润分别为-319.32/-1452.83/-991.83万元,第三季度公司归母净利润同比降幅变窄。公司三季报指出业绩下降的主要原因是部分产品降价导致毛利率下降,毛利额减少;此外公司按照谨慎性原则,基于业务发展和行业变动等因素,对存货计提存货跌价准备,截止报告期末2023年度资产减值损失-1246.58万元,同比增加74.49％。我们认为随着全球数据中心400G/800G光模块需求增长,国内400G骨干网启动建设,公司业绩有望持续增长,盈利水平逐季度改善。

   继续聚焦光芯片产品,不断加强研发投入

   公司前三季度累计研发投入7,931.80万元,同比增长34.07％,其中第三季度研发投入3,003.32万元,公司研发力度不断加大。在研项目包括CWDFB芯片与TOSA器件、VOA阵列芯片产业化项目、硅光收发模块工程化研究、光子集成芯片关键工艺及技术开发、高功率DFB激光器和高速EML激光器芯片等项目,部分项目已进入量产阶段。公司针对数据中心400G/800G光模块需求开发出DR4/DR8平行光组件,并实现小批量供货;有源芯片方面开发出面向硅光应用高功率DFB芯片在85℃下实现大于100mW的功率输出,25G1286nmDFB激光器送样客户验证。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年营收分别为9.33/11.12/13.17亿元,同比增长分别为3.24％/19.27％/18.42％;归母净利润分别为0.66/1.10/1.44亿元,同比增长分别为2.22％/66.99％/31.33％;EPS分别为0.14/0.24/0.31元/股,3年CAGR为30.88％。考虑报告期内公司在数据中心400G/800G领域的无源芯片和有源芯片研发进展顺利,部分产品实现小批量送样,我们认为带来的数据中心算力需求为公司业绩增长带来良机,建议持续关注。

   风险提示:市场需求不及预期风险、产品研发不及预期风险、国际贸易争端加剧风险。