绿色动力(601330):前三季度上网电量同比+11％

经营数据稳健增长,重申"买入"评级10月21日,绿色动力发布2023年第三季度主要经营数据,前三季度公司完成垃圾进厂量999万吨,同比+18％,上网电量28.5亿度,同比+11％,主要经营数据稳健增长。维持盈利预测,我们预计23-25年归母净利为人民币8.05/9.11/10.03亿元。对于绿色动力H股(1330HK),我们给予7.6倍2023年预测PE,对应目标价为4.79港币(前值:5.05港币),重申"买入"评级。对于绿色动力A股(601330CH),我们给予15.3倍2023年预测PE,对应目标价为人民币8.87元(前值:人民币9.34元),重申"买入"评级。

   垃圾进厂量和上网电量持续增长据公司初步统计,2023年第三季度公司下属子公司合计垃圾进厂量为369万吨,同比增长26％,发电量为12.5亿度,同比增长16％,上网电量为10.1亿度,同比增长16％,供汽量为10.57万吨。2023年1-9月下属子公司累计垃圾进厂量为999万吨,同比增长18％,累计发电量为34.6亿度,同比增长11％,累计上网电量为28.5亿度,同比增长11％,累计供汽量为30.08万吨,同比增长43.65％。公司垃圾进厂量和上网电量稳健增长,同时积极拓展餐厨垃圾和供热业务,有望进一步促进收入多元化,推动高质量增长。

   垃圾焚烧运营产能达3.95万吨/日据公司9月20日公告,上半年五个项目在建,其中三个项目在上半年投产,章丘二期项目8月底投产,目前在建的项目为广西靖西项目。截至6月30日,公司垃圾焚烧发电项目运营产能为3.8万吨/日,截至8月底公司垃圾焚烧发电运营产能已经达到3.95万吨/日。

   积极推进投资并购与业务拓展投资并购方面,兰州丰泉环保等项目收购持续推进,公司于2月签署《股权收购框架协议》,上半年基本完成现场尽调,8月签署补充协议,排他性条款推迟到年底。新业务拓展方面,公司积极谋划和拓展低碳环保产业园项目,于5月与济南市章丘区人民政府签署《济南市章丘低碳环保产业园项目投资合作框架协议》,已开展项目可研等前期工作。

   风险提示:垃圾处理量和上网电量低于预期、固废处理毛利率低于预期、建造收入下滑超出预期。