同益中(688722):Q3业绩承压,关注需求回暖及产能落地-2023年三季报点评报告

事件:2023年10月20日,同益中发布2023年三季报:2023年前三季度,公司实现营业收入5.19亿元,同比增长13.28％;实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,同比下降1.29％;加权平均净资产收益率为10.68％,同比减少1.89个百分点。销售毛利率39.28％,同比减少0.87个百分点;销售净利率25.74％,同比减少3.57个百分点

   其中,2023年Q3实现营收1.29亿元,同比-26.58％,环比-14.00％;实现归母净利润0.37亿元,同比-37.07％,环比-11.90％;ROE为3.12％,同比减少2.20个百分点,环比减少0.34个百分点。销售毛利率45.49％,同比增加5.55个百分点,环比增加2.94个百分点;销售净利率29.47％,同比减少4.08个百分点,环比增加1.31个百分点

   投资要点:前三季业绩总体平稳,Q3单季同环比仍承压,结构优化持续深入

   2023年前三季度,公司实现营业收入5.19亿元,同比+13.28％,主要由于今年上半年尤其一季度整体市场需求相对较好;实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,同比-1.29％,总体平稳,略有下降主要由于公司前三季度毛利率和净利率略有下滑

   2023Q3单季度来看,公司经营仍面对一定压力。2023Q3公司营收为1.29亿元,环比-14.00％;归母净利润为0.37亿元,环比-11.90％。其中Q3毛利为0.59亿元,环比减少0.05亿元,在费用等其他损益项目环比变化不大的情况下,公司净利润下滑主要由于毛利下降,预计可能系订单减少所致

   公司毛利率稳步提升,结构优化持续深入。2023Q3公司销售毛利率45.49％,同比增加5.55个百分点,环比增加2.94个百分点。公司持续推进UHMWPE纤维复合材料业务布局,加强中高端领域开拓,推动产品结构和客户结构的持续优化,有望带动公司毛利率及盈利能力稳步提升

   盈利预测

   综合考虑公司前三季度经营情况、产能投放节奏和市场情况等因素,我们适度调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.74、2.39、3.36亿元,对应PE为16.7、12.2、8.6倍。公司是国内UHMWPE纤维龙头企业,规模扩张、产品及应用领域的结构优化有望带动公司持续成长,维持"买入"评级

   风险提示

   下游需求拓展不及预期;产品价格波动风险;项目投产进度不及预期;原材料价格大幅波动;化工品行情大幅下跌;国际局势动荡;行业政策大幅变动等