伟明环保(603568):业绩表现亮眼,装备收入高增-2023年三季报点评

事件:2023年前三季度,公司实现营收46.21亿元,同比增长38.93％,归母净利润15.71亿元,同比增长25.08％,扣非归母净利润15.26亿元,同比增长26.05％。

   2023Q1-3公司收入业绩表现亮眼,2023Q3装备收入同比翻倍增长。2023Q1-3公司销售毛利率47.14％,同降2.73pct,归母净利率33.99％,同降3.73pct。分业务来看,2023Q1-3环保项目运营收入22.62亿元,同增20.25％,占比总收入48.95％,装备制造及服务收入23.39亿元,同增66.49％,占比总收入50.61％。2023Q3单季度,公司实现营收17.28亿元,同比增长62.15％,归母净利润5.45亿元,同比增长56.52％,环比增长4.39％。其中装备收入9.15亿元,同增121％,占比总收入52.95％。

   固废稳步推进,2023Q1-3垃圾入库量同增27％。截至2023三季度末,公司投资控股的生活垃圾焚烧处理运营及试运行项目达到49个(其中试运行6个),投运规模约3.37万吨/日;餐厨垃圾处理正式运营及试运行项目13个。2023年前三季度公司完成垃圾入库量870.37万吨(含生活、餐厨、污泥等垃圾,其中生活垃圾入库量830.32万吨),同比增长27.39％,完成上网电量23.22亿度,同比增长20.48％,单吨上网电量280度/吨。

   2023Q1-3新材料装备累计新增订单25亿元,支撑装备收入高增。1)环保装备:2023Q3,公司新增签署《县域小型生活垃圾焚烧项目(100t/d)焚烧炉及余热锅炉系统设备研发、生产合作及配套设备采购合同》和《富源县生活垃圾焚烧发电项目工程总承包合同》,合同额合计0.97亿元,2023Q1-3累计新增订单1.87亿元。2)新材料装备:2023Q3与荆门市格林美新材料有限公司和伟明盛青分别签署设备供应合同,合计7.48亿元,2023Q1-3新材料装备累计新增订单25.19亿元。

   高冰镍项目投产渐近,新能源新材料业务布局持续扩张。公司下属嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目主厂房已结顶,第三季度已进入设备安装阶段,加快项目建设进度。温州锂电池新材料项目进展顺利。2023年7月,公司签署印尼红土镍矿冶炼生产新能源用镍原料(2万吨镍/年)项目(镍湿法项目)合资协议;2023年8月,签署《年产5万吨高纯电解镍项目战略合作框架协议》,新材料合作项目多点开花。

   盈利预测与投资评级:固废稳健增长,新材料项目投产渐近构筑第二成长曲线,装备制造能力向新材料领域延伸。根据公司项目及订单进展,我们维持2023-2025年归母净利润预测19.84/27.74/33.94亿元,对应当前15/11/9倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进展不及预期,政策风险,行业竞争加剧。