伟明环保(603568):运营/设备同步增长,3Q23利润高增-季报点评

营运能力优秀,新能源业务有望助力业绩腾飞公司1-3Q23实现营业收入/归母净利46.21/15.71亿元,同比+39.0/+25.1％;3Q23实现营业收入/归母净利17.28/5.45亿元,同比+62.2/+56.5％,归母净利接近我们业绩前瞻预期上限(华泰预期:4.96-5.49亿元)。

   我们维持23-25年归母净利预测20.50/29.79/34.71亿元,对应EPS为1.20/1.75/2.04元,考虑到公司营运能力优秀、新能源业务打开成长空间,给予2023年21.5xPE(参考可比公司2023年Wind一致预期PE均值为16.5x),目标价25.80元/股(前值:27.72元,基于2023年23.1xPE),维持"买入"评级。

   前三季度环保运营/设备收入同比+20/+66％公司前三季度环保运营收入22.62亿元,同比+20％,完成垃圾入库量870万吨(含生活、餐厨、污泥等垃圾,其中生活垃圾入库量830万吨),同比增长27％,完成上网电量23.2亿度,同比增长20％。前三季度设备收入同比+66％至23.39亿元,设备订单表现亮眼,伟明设备签署富源县垃圾发电、印尼莫罗瓦利热电联产、格林美选矿配套等设备合同,合同金额分别为0.86/2.38/4.92亿元。

   布局新能源材料一体化,高冰镍项目如期推进2023年8月,伟明盛青与温州湾新区管理委员会签署框架协议,拟在温州湾新区投资建设年产5万吨高纯电解镍项目,项目总投资约7亿元。公司高冰镍项目规划产能为13万吨/年,对应权益产能7.75万吨/年,其中嘉曼项目产能为高冰镍含镍金属4万吨/年,第三季度已进入设备安装阶段。温州锂电池新材料项目进展顺利。我们预计高冰镍业务2024年有望为公司贡献归母净利润5.30亿元,驱动业绩增长。

   目标价25.80元/股,维持"买入"评级我们维持23-25年归母净利预测20.50/29.79/34.71亿元,对应EPS为1.20/1.75/2.04元,考虑到公司营运能力优秀、新能源业务打开成长空间,给予2023年21.5xPE(参考可比公司2023年Wind一致预期PE均值为16.5x),目标价25.80元/股(前值:27.72元,基于2023年23.1xPE),维持"买入"评级。

   风险提示:垃圾焚烧项目运营风险、镍价波动高于预期、新材料项目建设进度不及预期。