华润微(688396):实控人增持显信心

公司动态

   公司近况

   10月16日,公司发布关于实际控制人子公司增持公司股份计划的公告。华润微收到公司实际控制人中国华润的告知函,基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可,计划自本公告披露日起12个月内,通过上海证券交易所交易系统允许的方式(包括但不限于集中竞价、大宗交易等)由公司控股股东CRH(Microelectronics)Limited,合计增持金额不低于人民币1亿元。我们认为此次增持计划的披露充分反映了实控人对于公司的管理、发展和未来市场的乐观态度。

   评论

   国内IDM龙头之一,产品与方案板块和制造与服务板块双增长引擎。公司是中国本土领先的成熟制程IDM。在功率半导体领域,公司多项产品的性能、工艺居于国内领先地位,与国外厂商差距不断缩小,国产化进程正加速进行。公司主要产品包括以MOSFET、IGBT、第三代宽禁带半导体为代表的功率半导体产品,以光电传感器、烟报传感器、MEMS传感器为主的传感器产品,和以MCU为代表的智能控制产品等。2023年上半年实现收入50.3亿元,净利润7.78亿元,展现出了较强的经营韧性。

   两江三地战略持续推进,打造多尺寸多品类复合发展曲线。公司目前拥有无锡、重庆和深圳三大制造基地,其中无锡基地主要以8寸及以下产品为主,重庆基地12寸产线扩产持续推进,深圳基地产品多样化并在地理上更加贴近市场和客户。

   半导体市场有望实现持续温和复苏。2H22-1H23,半导体下游需求结构分化,消费电子需求疲软,新能源发电和汽车电子应用领域需求维持一定的韧性。但随着2H23个人终端如手机、AR/VR、智能家居等新产品的发布,我们认为半导体市场有望在供给端矛盾逐步消除的情况下迎来持续的温和复苏。根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)预估,2023年全球半导体市场将下降10.3％,规模达约5,151亿美元,但预计2024年将增长11.8％,规模达约5,760亿美元。

   盈利预测与估值

   维持2023、2024年盈利预测不变,预计23/24年净利润分别为19.95/26.55亿元。当前股价对应3.1倍2023年市净率和2.8倍2024年市净率。维持跑赢行业评级和66.59元目标价,对应4倍2023年市净率和3.6倍2024年市净率,较当前股价有29％上行空间。

   风险

   产能增长不及预期;下游需求不达预期;价格竞争;增持计划不达预期。