铁科轨道(688569):订单稳增,发展动能向好

公司发布23年三季报,1-3Q累计营收14.0亿元,同增38.4％,归母净利3.0亿元,同增55.9％,EPS1.41元,同增55.0％。23Q3营收4.0亿元,同减2.5％,归母净利0.7亿元,同减6.0％。23Q3公司订单稳增,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   23Q3营收利润略降。1-3Q累计营收14.0亿元,同增38.4％,归母净利3.0亿元,同增55.9％,EPS1.41元,同增55.0％。23Q3营收4.0亿元,同减2.5％,归母净利0.7亿元,同减6.0％。

   23Q3公司合同负债额大幅回落。23Q3合同负债金额为3.0百万元,同减69.3％,环降96.3％。少数项目集中供货带来的业绩爆发消退。

   新签订单持续向好。根据企查查数据不完全统计,截至2023年10月12日,23Q3公司累计中标(含第一顺位候选人)订单8.7亿元,订单合同金额已超过23H1水平。

   产研一体国家队,依附高铁,开拓地铁,募投产能逐步释放下有望引领业绩增长。公司是轨道工务领域具备产研一体优势的"国家队",依附高铁发展之外,公司积极开拓地铁业务。根据公司公告,公司上市募投项目已于2023年6月底达到预定可使用状态,并于2023年10月结项,募投产能逐步释放,有望引领公司业绩增长。

   估值

   考虑公司产能投放,订单向好,部分上调盈利预测,预计2023-2025年,公司营收分别为17.3、20.4、21.8亿元;归母净利润分别为3.5、4.1、4.7亿元;EPS为1.66、1.93、2.24元,市盈率16.7、14.3、12.4倍,维持公司增持评级。

   评级面临的主要风险

   高铁建设不及预期,重大高铁事故,扣件替换需求不及预期,产能投放不及预期,原材料价格上涨。