康力电梯(002367):前三季度业绩预告超预期,看好国产电梯龙头高质量稳健发展

预计前三季度业绩同比增长50-80％,业绩超预期,看好公司高质量稳健发展

   1)2023年前三季度:预计前三季度实现归母净利润3.1-3.7亿元,同比增长50％-80％;预计前三季度实现扣非后归母净利润2.6-3.2亿元,同比增长50％-80％。2)2023年第三季度:预计公司第三季度实现归母净利润1.1-1.3亿元,同比增长40％-70％;预计公司第三季度实现扣非后归母净利润1.0-1.2亿元,同比增长40％-70％。3)2023年前三季度,公司面对新梯市场下行压力,聚焦高质量发展主线,开拓国内各类客户需求,加大国外市场开拓力度,积极参与一带一路建设。受益于主要原材料成本同比回落,公司综合毛利率较上年同期回升;增值税即征即退较上年增加;公司积极推进降本增效,经营利润同比显著增长。2025年中国电梯市场有望达2665亿元,三年CAGR=7％,维保后市场潜力大

   1)2022年国内电梯市场总规模达2153亿元,2025年有望达2665亿元,2022-2025年CAGR达7％。电梯后市场潜力巨大,预计至2025年将维持双位数增长,2025年后市场有望占到行业总规模三成以上,中长期该比例将进一步提升。2)当前奥的斯、迅达、通力、蒂森、日立、三菱等世界一线品牌占据国内市场约70％的份额。根据各公司主营业务收入测算,上海机电、康力电梯、广日股份、梅轮电梯、远大智能2022年在国内市场市占率分别为10.8％、2.3％、3.3％、0.5％、0.4％、0.7％,有较大提升空间。随国产厂商维保市场加大渗透,数智电梯加码布局,国际化进程提速,国产电梯厂商市占率有望进一步提升。中国自主品牌电梯龙头,市占率+后市场占比双提升,盈利能力预期向上

   1)核心零部件、整机一体化自主研发,保持成本竞争力。公司建成了产业规模、智能制造、数字化信息化管理水平居行业前茅的制造能力,并依托完整的零部件自制优势,能够快速响应客户需求;借助核心部件到整机一体化制造能力优势及服务能力,为客户提供全生命周期的解决方案,并保持成本竞争力。2)加大布局优质战略客户,品牌认可度持续提升。公司积极提升战略客户覆盖,培育和发展核心代理商,挖掘优质客户群体,凭借高质量、差异化优势产品和高品质的售后服务,不断巩固加深与国内优质地产公司的战略合作伙伴关系。3)跟随"一带一路"政策,迈向国际舞台。国际市场方面,公司产品已远销全球100多个国家和地区,着力加大海外市场开拓力度,包括一带一路沿线地区及中东市场的开拓力度,加强与海外优质代理商的合作关系。盈利预测与估值

   预计公司2023-2025年归母净利润为3.8、4.5、5.0亿元,同比增长40％、18％、11％;对应PE为18/15/13倍。维持"买入"评级。

   风险提示:地产政策风险、产品安全事故风险、行业测算偏差风险等。