科新机电(300092):聚焦高端材料制造,重申重点推荐

公司近况

   我们于近期组织了公司最新的近况交流,交流情况如下。

   评论

   出口进展顺利,对外合作有序。1)7月底公司与东华科技签署战略合作协议,联合开发市场。东华科技主要开展咨询设计、以设计为主体的工程总承包业务,2022年总营收为62.34亿元人民币,其中工程总承包收入占比94.54％。根据协议约定,双方就合作项目,适时进行梳理、总结,针对核心关键设备进行优化、提升。2)2023年上半年公司海外营收同比增速超过90％,我们预计公司未来海外营收占比持续提升。

   推进高端材料的制造,塑造核心竞争力。高端材料包括钛合金以及其他合金材料,1)在尿素设备方面,据公司披露,单套设备造价约为1-2亿元,国内市场每年需求量大约为10套左右。2)煤气化工领域,公司于二季度为昆仑公司提供气化炉,同时制造甲醛活性炭、甲醛合成催化剂等产品,设备造价在数千万元到上亿元不等。我们认为,未来公司在煤化工和先进材料等领域有望提升市场占有率。

   2023年8月,公司中标能源研究院绿氨示范项目。公司与合肥综合性国家科学中心能源研究院签订协议,将围绕绿氨项目进行相关核心装置研制。合肥综合性国家科学中心是国家创新体系的基础平台,此次绿氨项目主要解决氢作为载体在大规模应用时的技术瓶颈。我们认为,公司在绿氨等新能源新技术上的提前研究和布局,有望在未来成功转化为氢能等新能源领域的营收支撑点,打造清洁能源装备第二成长曲线。

   盈利预测与估值

   考虑到公司新签订单增速强劲,且定增项目于今年Q3投产,我们上调2023/24年净利润4.9％/8.8％至1.8(YoY为+44.9％)/2.4亿元(YoY为+39.1％)。当前股价对应2023/24年P/E为21/15x,我们上调目标价4.1％幅度至16.93元,对应2023/2024年P/E26/19倍,对应涨幅空间28.2％,维持跑赢行业评级。

   风险

   原材料价格波动风险、高端装备募投项目进展不及预期、核电招标进展不及预期等。