盛路通信(002446):扣非净利润持续增长,积极布局微波/毫米波、有源相控阵等关键技术-2023年中报点评

具备关键技术优势,扣非净利润保持增长,盈利能力有所提升。2023H1公司实现营业收入7.38亿元,同比下滑0.86％,扣非归母净利润1.31亿元,同比增长11.52％,2023H1公司经营活动产生的现金流量净额0.94亿元,公司综合毛利率39.57％,同比增加1.66％。2023H1公司围绕自身的专业技术和资源优势,聚焦民用通信和军工电子两大主营业务发展,充分利用军民产品在微波技术领域的高度协同,在超宽带上下变频系统、4D毫米波雷达、6G低轨卫星互联网系统等关键技术上继续保持竞争优势。

   基站天线保持研发升级,特殊场景天线、室分天线、无源器件等多个新标段中标。在基站天线方面,公司针对行业现有基站天线设计方案进行颠覆式研发,成功开发出新一代无电缆技术方案,进一步降低了基站天线成本并提升了产品的一致性和稳定性,且能够规模化生产,具备充分的竞争优势,获得了行业和客户的高度认可,公司将此技术拓展应用至微基站天线、特殊场景天线、室分天线等其它产品系列上。随着特殊场景天线、室分天线、无源器件等多个新标段的中标,给未来的运营商市场业绩建立了基础;同时公司优化了基站天线的客户结构,利于提升公司基站天线的市场占有率。

   微波/毫米波天线发货量稳中有升,产品系列持续丰富。在微波/毫米波天线方面,公司始终保持领先优势,发货量较去年同期稳中有升。2023H1公司完成了0.6m/1.2m/1.8m宽频系列天线的开发,能够提高响应客户需求的速度,更快地进行产品备料,提高生产效率和服务能力;完成了6WGHz+7WGHz、6WGHz+10GHz两个规格的大口径微波双频双极化系列天线开发,丰富了公司的产品系列,目前已获得客户首批订单。在终端天线方面,持续交付且需求上升趋势明显。

   军工电子持续研发迭代,基于薄膜电路技术的小型化平面滤波器已形成产品系列。2023H1公司军工电子业务持续聚焦小型化微波模组、小型化微波分系统的迭代研发,同时在产品开发和技术创新方面都取得了新进展。在产品开发方面,基于薄膜电路技术的小型化平面滤波器已形成产品系列,丰富了公司军工电子的产品结构;在技术创新方面,小型化80MHz-20GHz超宽带通用频综、宽带捷变频频综研制均取得阶段性成果,毫米波新型模块的技术和应用继续深入研发,增强了公司军工电子的研发实力。

   随着5G建设的推进,基站天线行业有望持续增长。前瞻产业研究院预计我国5G基站天线市场规模将在2024年达到340亿元。随着 国内5G网络建设持续推进,工业互联网、自动驾驶、智能电网、智慧医疗等多个应用场景需求不断兴起。

   公司积极布局高精度定位,受益自动驾驶等级升级演进。在自动驾驶领域,随着自动驾驶产业发展进步,5G通讯、北斗导航应用日渐成熟,高精度定位市场迎来发展机遇。2022-2025年,自动驾驶等级将由L2/L2+逐步向L3/L3+演进,高等级自动驾驶对定位精度的要求更高,定位精度需达厘米级,推动高精度组合定位技术持续发展。针对自动驾驶方向,公司目前GNSS双频多模有源技术的研发,有利于发挥公司的科研资源优势,推动高精度定位技术在自动驾驶领域的广阔应用。公司在自动驾驶领域已经取得了数个新项目并部分实现了量产交付,随着自动驾驶应用的提速和公司市场占有率的提升,预计将为公司业绩增长带来新动力。

   卫星通信行业加速发展,公司不断技术积累有望形成竞争优势。在卫星通信领域,当前我国发展主要围绕低轨通信卫星。由于卫星频率和轨道资源是稀缺战略资源,同时卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面具有战略价值,正成为全球竞争的"新战场"。在政策与技术加持下,中国卫星互联网建设正当时,受益于卫星通信的加速发展,公司在相关方面的技术积累将显现出领先的竞争优