芯朋微(688508):H1营收稳中向好,新能源光储业绩逐渐兑现

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收3.84亿元,同比+2.36％;实现归母净利润0.48亿元,同比-17.59％;实现扣非净利润0.33亿元,同比-26.81％。分季度看,公司2023年Q2实现营收1.97亿元,同比+3.66％,环比+5.40％;实现归母净利润0.28亿元,同比+11.69％,环比+34.77％;实现扣非净利润0.22亿元,同比+41.23％,环比+94.14％。

   家电工控芯片逆势增长,H1营收稳中向好:受到地缘政治形势及通货膨胀等因素叠加影响,消费电子领域市场规模受到冲击。2023年H1公司营收稳步增长,主要系:1)家电领域市占率不断提升,带动家电类芯片营收同比增长超25％;2)功率芯片新品放量,以"光伏逆变和储能"为代表的新能源领域实现营收超2500万元,带动工控功率类芯片营收同比增长近10％。公司H1毛利率为38.94％,同比-2.55pcts;净利率为12.12％,同比-3.34pcts。

   费用方面,2023年H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.31％/4.31％/23.44％/-0.60％,同期变动+1.30/-0.63/+0.11/+0.21pcts。

   期间费用率微幅增加,整体可控。

   标准电源类芯片市场低迷,家电芯片维持优势扩大市占率:根据Canalys研究数据,2023年上半年,全球智能手机出货量达5.28亿部,同比下降12％,中国智能手机市场出货量为1.32亿部,同比下滑8％。终端销量的下滑也让下游客户在备货策略上更为保守,新产品的推出时间有一定程度的后延。标准电源类芯片整体市场低迷,公司营收同比下降35％左右。公司针对手机品牌市场自主研发的高集成快充初级控制功率芯片、次级同步整流芯片及PD协议芯片的全套片方案逐渐上量,下游应用场景从10W到200W、从硅基到氮化镓全覆盖。家电类芯片基于技术优势,公司持续丰富产品品类,进一步扩大白电和黑电市占率,营收同比增长超25％左右。公司以国产替代为目标,2017年开始布局白电,2020年下半年量产,产品目前在空调/冰箱/洗衣机领域均已进入到国内相关领域标杆厂商,包括美的、海尔、海信、格力、奥克斯、博世等。2023年H1公司针对白电冰空洗市场,在AC-DC产品已覆盖的整机上搭配GateDriver(HV＆LV)、IGBT,提升公司在白电市场的SAM。

   新能源光储业绩逐渐兑现,持续耕耘高低压集成技术:根据中商产业研究院数据,2022年我国新能源汽车零部件市场规模达3812亿元,随着新能源汽车渗透率的不断提高,预计2023年新能源汽车零部件市场规模将增至4476亿元。公司抓住机遇,提前布局新能源市场,多款产品通过AEC-Q100可靠性认证,车规级高压DC-DC、GateDriver正在送样测试,以"光伏逆变和储能"为代表的新能源领域国产化替代进展顺利,新能源领域实现营收超2500万元,带动工控功率类芯片营收同比增长近10％,在传统基站业务收缩的情况下推动工业整体增长。针对工业级电源市场,公司开发了新一代高性能、高可靠、耐冲击、可交互的工业级电源管理及驱动芯片,并逐步形成系列化产品,为工业级通讯设备电源管理及驱动芯片领域实现自主可控做出贡献。

   公司基于高低压集成技术平台先后推出量产700V单片集成MOS电源管理芯片、1500V智能MOS电源管理芯片、1700V集成SiC电源管理芯片、零瓦待机的高压工业电源芯片、600V/1200V半桥驱动芯片、200VSOI集成LIGBT驱动芯片、大功率数字图腾柱无桥PFC芯片等新产品,合作客户群体不断丰富,为公司持续增长奠定基础。

   下调盈利预测,维持"增持"评级:公司加码工控领域,发力新能源汽车新赛道,成功跟随光伏、新能源汽车等持续高景气带来业绩新增量;同时,伴随着家电行业需求逐步回暖,公司家电类产品助力公司业绩增长,并随着进口替代效应的增强于未来得到进一步发展。受半导体下行周期影响,上半年下游需求疲软,公司标准电源类芯片营收下滑,故下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.41亿元、2.20亿元、3.22亿元,EPS分别为1.07元、1.68元、2.45元,PE分别为51X、33X、22X。

   风险提示:新产品研发进度不及预期风险,新业务开拓不及预期风险,下游需求不及预期风险,市场竞争加剧风险。