张家港行(002839):立足小微,本地异地齐头并进-深度报告

#核心观点：

   1、张家港行核心优势来自规模、业绩高增长及贷款高定价，信贷增速较快，源于本地市场份额优势及异地业务积极布局。

   2、张家港市经济绝对体量大，2022年GDP为3302亿元，第三产业占比突出（48.5%），重工业在第二产业中占据绝对优势。

   3、张家港行在当地网点最多、覆盖面最广，2022年本地存款市场份额为20.7%，贷款市场份额为13.77%，均位于前列。

   4、公司积极布局异地业务，异地贷款增速常年超过本地，2022年末异地贷款占比过半，成为重要增长极。

   5、公司小微业务优势明显，2022年末微贷规模244亿元，普惠型小微贷款规模212亿元，占贷款比重达41.5%。

   6、公司信贷收益优势明显，资产增速常年超10%，2022年存、贷款增速均为15.2%，主营小微客户通过高定价覆盖风险。

  

   #盈利预测与评级：

   预测张家港行2023年营业收入5,623百万人民币（+16.48%），归母净利润1,837百万人民币（+9.21%）；2024年营业收入6,663百万人民币（+18.51%），归母净利润2,152百万人民币（+17.17%）。首次覆盖给予增持评级，预测2023年PB0.65X，2024年PB0.57X。

  

   #风险提示：

   经济下行导致银行资产质量恶化，张家港市本地经济发展低于预期。

  

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