新益昌(688383):固晶机老兵,MiniLED＆半导体双轮驱动

国内固晶机龙头,深耕公司行业十七载。公司成立于2006年,主要从事半导体、LED、电容器、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售,为客户实现智能制造提供先进、稳定的装备及解决方案。经过17年的积累和沉淀,公司已经成为国内LED固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业。

   Mini/Microled加速渗透,设备环节率先迎接扩产景气度。MiniLED背光在亮度、对比度、色彩还原等方面远优于LCD显示屏,在平板、笔电、电视等中大尺寸显示方面有成本优势,TrendForce预计2025年MiniLED出货将达到2600万片。受益于新能源车渗透率提升,车载MiniLED市场不断扩大,据Omdia预计,2023年全球车载显示市场规模将达到95亿美元。公司掌握高速精准运动控制技术、单邦双臂同步运行技术、MiniLED缺陷检测算法等核心技术,绑定制造环节三星、京东方、三安等龙头客户,2023年设备订单预计迎来非线性爆发。

   拓展半导体产品矩阵,国产替代空间打开。受益于封装技术的迭代,对固晶精度的要求越来越高,固晶机市场增速领涨半导体封测设备。公司以固晶机业务为基,拓展焊线机和分选设备,与通富微电、华天科技、扬杰科技等客户合作紧密,我们看好公司后道设备在客户处的单线价值量仍有数倍增长空间。随着封测厂稼动率回暖,预计资本开支将会于2024年恢复,拉动封测设备需求上行。2021年封测设备中的焊线机和固晶机国产化率仅3％,国产替代空间广阔。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2023-2025实现营收12.75/16.67/21.57亿元,归母净利润1.66/3.03/4.15亿元,对应PE53x/29x/21x。我们看好公司在固晶机市场中内资龙头的地位,将受益于MiniLED的渗透率提升,公司半导体新品拓展顺利,放量在即,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期。公司新品开发进度不及预期。新技术推广进度不及预期。