中百集团(000759):营收保持平稳,季度业绩大幅减亏

公司披露半年报:2023年上半年公司实现营业收入63.12亿元,同比增长1.16％,实现归属净利润1160.92万元,同比改善5127.2万元,实现归属扣非净利润558.87万元,同比改善5960.48万元。

   事件评论上半年营收保持平稳,毛利率小幅提升,综合经营性利润大幅减亏。公司上半年营收同比增长1.16％,其中超市业务同比下降0.82％,百货同比下降0.32％,其他业务同比增长21.78％。同店维度,大卖场及综超:湖北地区同比下降1.49％,重庆同比下降19.64％,社区超市同比下降1.92％,便利店同比增长4.42％,百货购物中心同比增长4.91％,电器专卖店同比增长9.68％;开店维度,大卖场及综超:湖北净增0家,重庆净增1家,社区超市净增加13家,便利店:湖北净增21家,湖南净增2家,百货购物中心关店2家,由此来看超市业务收入回落主要由同店下降所致,百货业务收入下降主要由关店导致。从季度维度来看,Q1和Q2营收分别同比增长1.94％和0.21％,毛利率分别同比变动0％和0.27％,主要由超市业务毛利率提升贡献,或主要由于公司供应链持续优化,逐渐提高源头采购占比使得采购成本得到优化有关。费用端,上半年销售费用率同比下降0.66个百分点,其中Q2销售费用率同比下降1.56个百分点,或主要由于公司员工薪酬费用降低,上半年管理费用率同比提升0.21个百分点,其中Q2提升0.4个百分点,或主要由于管理人员职工薪酬有所提升,综合使得公司单二季度经营性利润(毛利额-营业税金-销售费用-管理费用-财务费用-研发费用)为-79.56万元,同比减亏约444 6.79万元。

   报告期公司加快变革转型调整,积极寻求业务增量拟打开新的成长动能。公司积极推动业态转型升级,试点"小百零食铺"折扣店1家,发展"中百芊爽"轻食店20家,打造"中百芊爽"低脂健康餐食品牌,迈入健康餐、预制菜行业新赛道;初步建立中百超市加盟体系,拓展加盟店8家;积极探索社区食堂服务模式,以惠民服务配套建设标准,打造首家市场化运营"幸福食堂"。在此基础上积极拓展业务增量,上半年,公司实物团购实现销售同比增长34.46％;优化业务开发策略,强化物流三方业务运营核心能力建设,实现三方业务收入同比增长222.53％;加强与美团、饿了么、京东到家等三方线上平台合作,加大资源投入和流量导入,线上业务增量发展。

   投资建议:公司凭借供应链优化稳步推进,便利店等新业态趋势向好,上半年实现收入端企稳,盈利改善的良好趋势,从中长期而言,公司积极推进数字化转型和供应链优化以实现零售内生效率优化,后续的增量空间和盈利持续修复值得期待,预计2023-2025年每股收益分别为0.06、0.07、0.11元/股,公司对应2023年PS估值仅为0.25倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧;

   2、公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。