莱特光电(688150):产品结构优化奠基未来增长,OLED有机材料前景广阔

事件:2023年H1公司实现营收1.41亿元,同比下降6.42％;实现归母净利润0.44亿元,同比下降23.23％;实现扣非净利润0.32亿元,同比下降26.71％。2023年Q2公司实现营收0.71亿元,同比下降7.41％,环比增长0.73％;实现归母净利润0.20亿元,同比下降18.27％,环比下降14.02％;

   实现扣非净利润0.14亿元,同比下降33.70％,环比下降27.55％。

   业务调整影响H1业绩,结构优化奠基未来增长:2023年H1,受客户及产品结构调整影响,公司营业收入同比有所下滑,其中,医药中间体收入及其他业务收入同比分别减少1,969.51万元、768.60万元。2023年H1,公司毛利率为64.87％,同比+2.75pcts;净利率为30.94％,同比-6.77pcts,主要系政府补助大幅减少所致。费用方面,2023年H1公司销售、管理、研发及财务费用率分别为3.67％/17.34％/17.51％/-4.58％,同比变动分别为+0.96/+3.64/+6.44/-1.17pcts。其中,H1研发费用率与绝对值同比增长,主要系公司加大研发投入,材料消耗和人员费用增加所致。2023年H1,柔性AMOLED的市场渗透率持续提升,公司OLED有机材料的出货量保持稳定增长。公司紧抓市场机遇,适时调整产品策略,重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料在客户端的国产替代;同时,公司积极推动中间体出口结构化转型,趋于与海外大客户一级供应商直接合作,提升了中间体业务的盈利水平。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售,是国内极少数具备自主专利并实现OLED终端材料量产供应的企业之一,产能规模及出货量处于国内领先水平。2023年H1,柔性AMOLED的市场渗透率持续提升,公司紧抓市场机遇,适时调整产品策略,重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料在客户端的国产替代,加速产品开发匹配客户对核心材料的国产化需求,OLED有机材料的出货量实现了稳定增长。

   随着OLED面板在终端应用的渗透率持续提升、国内面板厂商的市场份额不断扩大,公司有望凭借产能扩充和技术创新把握发展机遇、实现业绩增长。

   预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.42亿元、2.00亿元、2.72亿元,EPS分别为0.35元、0.50元、0.68元,PE分别为50X、35X、26X。

   风险提示:客户集中度较高风险、产品价格波动风险、汇率波动风险、竞争加剧风险。