金开新能(600821):业务持续拓展,上半年归母净利同比+39％

事件:2023年上半年公司实现营业收入17.08亿元,同比增长10.72％;实现归母净利润5.17亿元,同比增长38.72％。

   点评公司并网装机已达4.3GW,储备项目主要分布于京津冀及中东南部等2023年上半年,公司累计完成发电量36.35亿千瓦时,同比增长11％;其中光伏发电量同比增长7.4％,风电同比增长14.9％。公司的储备项目主要分布在电力需求强劲的京津冀地区及长三角、珠三角等中东南部地区。截至2023年6月底,公司核准装机容量5,920兆瓦,并网容量4,264兆瓦,分别同比增长13％、23％,其中光伏项目并网容量2,922兆瓦,风电项目并网容量1,217兆瓦,储能及生物质项目并网容量124兆瓦。

   业务拓展叠加费用管控能力提升等影响下,上半年归母净利同比+39％电价上,公司西北、东北、华南、华中等地区电价同比有所下滑,我们认为或系平价项目增多及市场化交易推进影响;华北地区电价有所提升。叠加发电量增长,上半年公司营业收入同比增长10.7％至17.1亿元。盈利能力方面,公司上半年毛利率为60％,同比下降4.4pct。公司提升费用管控能力,23H1期间费用率为30.2％,同比下降4.1pct。此外,上半年公司投资收益约0.7亿。综合来看,公司上半年净利率同比提高6.2pct至32.3％;实现归母净利润5.2亿元,同比增长38.7％。

   制定三曲线战略布局,公司预计23年新增装机2GW公司制定了"新能源新技术数字化"三曲线的战略布局,并同步制定了相应的战略安排,积极布局上游光伏组件制造业、新能源供应链服务等创新业务领域。同时,公司规划,到2025年新能源发电装机规模突破13GW,根据年度经营目标,公司2023年预计新增装机规模2GW。目前组件价格已有所回落,公司装机规模有望快速扩张。

   盈利预测与估值:考虑到公司23H1业绩及业务拓展情况,预计公司2023-2025年归母净利润为10.3、14.1、17.2亿元,对应PE为13、10、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新增装机不及预期、补贴兑付节奏大幅放缓、行业技术进步放缓、电价下调的风险、下游需求低于预期等