好莱客(603898):发布员工持股计划草案,绑定人才激发干劲

23Q2收入6.2亿同减20％,归母净利0.7亿同减14％公司发布半年报,23Q2收入6.2亿同减20％,归母净利0.7亿同减14％;23H1收入9.7亿同减30.3％,归母净利0.8亿同减32.5％。

   收入及业绩减少一方面系23H1终端零售市场仍在恢复中,家居消费表现较为疲弱,另一方面湖北千川自22年7月起不再纳入公司合并报表范围内,同比口径存在差异。

   若剔除湖北千川影响,公司23H1自身营收同减8.6％,归母净利同减7.9％,扣非归母净利同减26.3％;Q2公司自身收入同增1.9％,归母净利同增11.1％,扣非归母净利基本持平,经营情况环比向好。

   公司自身业务(不考虑湖北千川)分产品,23H1整体衣柜收入7.2亿同减11.1％;橱柜收入1.2亿同增13.8％,主要系公司持续推行大家居战略,且大宗业务增长所致;木门收入3448万同减2.7％;成品配套收入4224万同减19％;门窗收入1458万同减89.4％,主要系该业务进行了品牌切换所致。

   自身业务分渠道,23H1直营店收入3560万同减9.4％;经销店收入8.1亿同减15％;大宗业务收入7538万同增181.2％,主要系房企工程项目竣工验收增多。

   23H1归母净利率8.7％同减0.3pct,自身主业毛利率36.3％同增0.7pct23Q2公司毛利率36.1％同减0.5pct,23H1毛利率35.9％同减0.3pct。若不考虑湖北千川,公司23H1主营业务毛利率36.3％同增0.7pct,其中橱柜毛利率27.1％同减1.5pct,主要系大宗业务占比提升,门窗毛利率6.1％同增30.1pct,主要系切换品牌后经营模式变化所致;直营店毛利率同减5.6pct主要系产品结构变化。

   23Q2公司归母净利率11.6％同增0.8pct,23H1归母净利率8.7％同减0.3pct;23H1公司销售/管理/研发/财务费率分别为13.6％(yoy+3pct)、7.3％(yoy+1.4pct)、5.6％(yoy+0.9pct)、1.7％(yoy+0.4pct)。

   发布员工持股计划,彰显未来发展信心公司发布员工持股计划(草案),本次员工持股对象为董监高、中层等,总人数不超250人,筹集资金不超6135.8万元,本计划拟持有股票不超1111.6万股,约占3.57％(股票来源为公司回购专用账户,此前截止2020年11月公司通过集中竞价累计回购1111.6万股);本计划购买公司回购股份价格为5.52元/股(约为9月8日收盘价50％)。

   本计划所获标的股票分两期解锁,锁定期分别为12个月、24个月。业绩考核目标值为:①24年收入较2023年增长8％;②25年收入较2023年增长16％(若按我们当前对23年的收入预测,较24年增长约7％);触发值为:①24年收入较2023年增长5％;②25年收入较2023年增长10％(若按我们当前对23年的收入预测,较24年增长约5％)发布员工持股有利于公司在行业变革期绑定吸引优质人才,激发干劲加速大家居战略落地,同时体现对未来发展坚定信心。

   维持盈利预测,维持"增持"评级我们长期看好公司聚焦零售布局,产品端加快开发阳台系列新产品,完善产品矩阵,渠道端整装业务稳步推进,挖掘存量房局改、旧改市场潜力,积极应对行业变化。我们预计公司23-24年EPS分别为1.05、1.16、1.31元/股,对应PE分别为10.3、9.3、8.2X。

   风险提示:地产销售不及预期,行业竞争加剧,原材料价格上涨,大家居战略推进不及预期等;现员工持股计划仅为草案,请以公司最终公告为准。