芯瑞达(002983):Mini LED背光和车载显示等多因素驱动高成长

受益于MiniLED背光在电视、车载显示等领域渗透率提升趋势,公司的电视MiniLED背光业务成长迅速,并凭借MiniLED技术优势和安徽本土优势,公司积极拓展车载显示业务,有望成为新的业绩增长点。此外,公司的显示终端业务较快增长。

   公司目前业务以电视背光和显示终端为主公司成立于2012年,位于安徽合肥,是安徽省专精特新中小企业。公司主营业务包括电视背光、显示终端等,并在积极拓展车载显示业务。公司业绩实现了较快增长,2023年上半年公司营收6.3亿元,同比增长45％,归母净利润0.87亿,同比增长58％。

   MiniLED背光有望在电视机和车载显示领域快速成长电视机有望迎来从普通背光向MiniLED背光升级的趋势,2022年MiniLED背光电视渗透率仅1.5％,预期随着价格下降,渗透率有望持续快速提升。车载显示受益于汽车大屏化和多屏化趋势,市场规模较快增长,MiniLED是车载显示升级路线之一。MiniLED背光的价格较普通背光明显提升,其市场规模有望持续快速成长。

   公司MiniLED业务快速成长,并拓展车载显示业务公司在电视背光领域耕耘多年,与海信、创维等主要电视机厂商都建立了合作关系。公司抓住MiniLED背光升级趋势,在COB技术和规模制造上树立优势,2023年开始MiniLED背光业务有望放量增长。公司借助MiniLED背光技术优势和安徽本地汽车资源,积极拓展车载显示市场,有望成为新的业绩增长点。显示终端市场空间大,公司有较大增长空间。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营收分别为14.6亿、18.7亿、23.1亿元,同比增速分别为53％、28％和24％;归母净利润分别为2.0亿、2.6亿、3.4亿元,同比增速分别为84％、34％、32％;EPS分别为1.05元、1.40元、1.85元,3年CAGR为48％。绝对估值法测算的目标股价为31.38元。可比公司2023年平均PE为25倍,鉴于公司MiniLED背光占比较高,业绩增长弹性大,综合绝对估值法和相对估值法,我们给予公司2023年30倍PE,目标价31.49元,首次覆盖,给予"买入"评级。