世纪华通(002602):上半年业绩增速亮眼,从IDC转型AIDC服务商,未来成长空间广阔-公司半年报

上半年归母净利润增速亮眼。2023年上半年,公司实现营业收入60.50亿元,同比下降6.22％,收入下滑主要系代理游戏海外发行收入较同期下降所致,上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为8.68亿元,同比增长78.81％,扣非后净利润为7.37亿元,同比增长70.77％;经营性现金净流入保持了高速增长,同比上升39.13％。其中23Q2实现营收30.27亿元,同比增长3.3％,实现归母净利润4.35亿元,同比增长57.14％,实现扣非归母净利润3.99亿元,同比增长76.66％,延续一季度高增长态势。

   国内经典产品表现稳健。上半年公司核心产品经营稳健,《热血传奇》《传奇世界》等系列产品持续探索新玩法,推出新版本,拓展新渠道,业绩保持稳健,经典游戏《龙之谷》的全新正版续作《龙之谷2:进化》全球上线,全球下载突破100万,进入多地区IOS商店精品推荐。目前公司储备产品包括《饥荒·新家园》、《七人传奇:光与暗之交战》等,后续表现值得期待。

   点点互动海外新品表现出色,成为公司新的业绩增长亮点。在游戏海外发行方面,公司旗下的点点互动《FrozenCity》(冰封时代)和《WhiteoutSurvival》(寒霜启示录)两款爆款游戏入选了SensorTower发布的2023年1-7月末题材手游收入榜与增长榜TOP10,点点互动稳居中国手游发行商全球收入排行榜TOP10。点点互动上半年自研游戏收入增长超50％,凭借着爆款自研产品带来的收入高速增长,成为公司未来新的业绩增长点。

   与娱美德签订合作协议,完成传奇IP国内市场统一。公司控股子公司亚拓士与著作权共有人娱美德就《传奇》系列游戏达成为期五年的合作协议,亚拓士可向中国大陆市场独立对外完整行使《传奇》系列游戏的著作权,使得20余年来纠纷不断的《传奇》系列IP在国内走向统一。我们认为,协议的达成有望为公司游戏业务的后续业绩带来持续的动能。

   从IDC转型AIDC服务商,未来成长空间广阔。2023年随着人工智能创新浪潮的到来,公司将"云数据事业部"升级为"人工智能云数据事业部"。公司与战略合作伙伴腾讯签订了算力综合服务合同,同时和利通电子成立算力合资公司,公司将会从传统的单一机柜托管服务扩展为"算力综合服务"全产业链模式,从IDC转型为AI+IDC,增强互联网平台客户业务粘性,为客户创造更高的价值,未来成长空间更加广阔。

   盈利预测。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.25、0.32、0.39元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定,新游储备丰富,参照可比公司,给予2023年35倍PE(原为40x),对应目标价8.75元/股,维持"优于大市"评级。

   风险提示:商誉减值风险,新游戏上线不及预期。