中金黄金(600489):重点项目顺利推进,公司业绩稳定增长

事件:公司发布2023年半年报。2023H1,公司实现营业收入295.17亿元,同比增长15.23％;实现归属于上市公司股东的净利润14.72亿元,同比增长22.03％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.18亿元,同比增长24.38％。

   公司业绩稳定增长。2023H1,公司生产矿产金9.16吨、冶炼金20.50吨、精炼金32.19吨,同比分别变动了-7.10％、16.35％、2.78％;生产矿山铜4.14万吨、电解铜21.27万吨,同比分别变动了3.48％、23.96％。公司矿产金销量8.65吨、冶炼金销量20.15吨、精炼金销量32.05吨,同比分别变动了-9.82％、15.92％、1.18％;矿山铜销量4.23万吨、电解铜销量20.04万吨,与上年同期比较分别变动了14.56％、33.21％。公司相关产品产量稳步增长,预计可顺利完成年度规划目标。

   重点项目顺利推进。公司在建重点项目进展顺利。辽宁新都整体搬迁改造项目于2023年3月15日通过竣工验收,按期投产;内蒙古矿业公司深部资源开采项目一期工程已建成投产,其余工程分阶段实施,项目累计产生收益3261万元。内蒙古矿业低铜废石环境污染预防及综合回收利用项目已办理完成建设前置手续,施工场地"三通一平"正在推进中。

   并购与探矿增储并行,持续推进矿权拓展。2023H1,公司顺利并购金陶、莱州中金和西和三家企业;加大探矿投资力度,累计投入资金8312万元,新增金金属量10吨。公司金金属量达到891吨。2023H1,公司完成14宗矿业权延续,延续面积87.36平方公里;1宗矿业权新立,面积0.73平方公里;1宗采矿权整合,面积14.643平方公里,矿权拓展得到持续推进。

   投资建议。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为29.70亿元、32.88亿元、35.34亿元,对应的EPS为0.61元、0.68元、0.73元,对应现价PE17.63倍、15.92倍和14.81倍。考虑到公司生产经营稳定,重点项目建设顺利推进,我们给予公司2024年20-25倍的PE,维持公司"买入"评级。

   风险提示:美联储超预期加息,金、铜价格大幅下跌,项目建设不及预期。