华贸物流(603128):逆向布局核心节点,以时间换空间-2023年中报点评

风险因素:宏观经济增速下行对公司跨境物流业务产生负面影响;地缘政治形

  势进一步恶化;跨境电商需求增长放缓;空运价格大幅下跌;贸易摩擦升级。

   盈利预测、估值与评级:公司不断加强资源整合,延伸价值链强化综合物流服

  务能力,期待海空运产品结构优化调整带来成长a的显现,成为利润端表现的

  有力稳定器。建议关注后续公司对核心物流节点掌控力的提升在欧美补库需求

  催化下转化为利润的释放。料产品结构优化同时为公司践行直客战略、深化直

  客进程提供产品助力,期待专业团队中长期内拓展不同产品领域客户,提供接

  续增长动能。不考虑佳成物流25％股权转让的落地,根据公司2023年半年报

  数据,公司需求基数低于预期,我们下调公司2023/24/25年归母净利预测为

  7.83/9.41/10.83亿元(原预测为10.51/12.67/13.93亿元),对应EPS预测

  0.60/0.72/0.83元(原预测为0.80/0.97/1.06元)。对标海外龙头德迅集团、DSV

  十年PE(TTM)均值23、29倍,综合考虑华贸物流目前的市场地位、仍有提

  升空间的产品矩阵以及客户结构,我们给予公司2023年20倍PE,对应目标价

  12.0元,维持"买入"评级。