财通证券(601108):投行自营表现亮眼,二季度业绩持续增长

【事件】财通证券发布2023年中期业绩:2023年上半年公司实现营业收入34.8亿元,同比+56.1％;归母净利润10.4亿元,同比+63.9％;对应EPS0.22元,ROE3.1％。第二季度实现营业收入16.9亿元,同比+7.3％,环比-5.4％。归母净利润5.4亿元,同比+14.1％,环比+9.7％。

   市场交易量下滑,影响公司经纪业务收入。2023年上半年经纪业务收入5.8亿元,同比-4.2％,占营业收入比重16.6％。全市场日均股基交易额10271亿元,同比-2.0％;公司代销金融产品收入0.80亿元,同比-16.0％,占经纪业务收入13.91％,代销金融产品规模570亿元,同比+34.4％;公司两融余额182亿元,较年初+5.9％,全市场两融余额15885亿元,较年初+3.1％。2023年上半年,公司金融产品年日均保有同比增长6.5％。全面开展财富客户资产配置业务,加大资产配置策略的研发与运营。截止8月28号,基金投顾新增签约规模2.8亿元,累计签约规模近30亿元。同时,积极探索私人银行业务,为同业、机构、高净值及私行级客户提供定制策略输出服务。

   2023年上半年股权承销表现亮眼。2023年上半年公司投行业务收入3.2亿元,同比+72.7％。股权业务承销规模同比+1049.8％,债券业务承销规模同比+122.6％。股权主承销规模31.0亿元,排名第17;其中IPO2家,募资规模9亿元;再融资3家,承销规模22亿元。债券主承销规模705亿元,排名第25;

   其中公司债、金融债、企业债承销规模分别为532亿元、120亿元、45亿元。IPO储备项目10家,排名第23,其中两市主板5家,北交所2家,创业板3家。

   资管规模持续提升,公募化转型成果显著。2023年上半年公司资管业务收入7.0亿元,同比+4.8％。资产管理规模2949亿元,同比+8.2％,截止自2022年底,公募管理规模超过1000亿元,位列券商资管第三。

   2023年自营业绩大幅反转。2023年上半年公司投资收益(含公允价值)12.4亿元,同比大幅增长223倍;第二季度投资收益(含公允价值)5.3亿元,同比+16.3％。

   公司一方面自开年以来保持低仓位谨慎操作,有效防御了市场下跌带来的下行风险,另一方面积极围绕市场主线,重点布局代表性行业和个股,取得了较好的投资收益。

   投资建议:我们预计公司2023-25E年EPS分别为0.47/0.56/0.61元,BVPS分别为7.26/7.63/8.08元。我们给予其2023年1.3-1.4xP/B,对应合理价值区间9.44-10.16元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。