外服控股(600662):业绩稳健,新兴业务加速成长-2023年中报点评

风险因素:宏观经济增长弱于预期导致企业招聘需求恢复不及预期;公司业务外

  包等新兴业务拓展不及预期;公司数字化转型不及预期;行业政策及法规变化风

  险;并购后的整合及协同不及预期等。

   盈利预测、估值与评级:在23H1企业招聘需求恢复慢于预期的背景下,外服控

  股业绩增速保持稳健,新兴业务增长亮眼,并且与远茂股份的协同效应初步显

  现,同时数字化、资本化战略进程稳步推进。公司综合服务能力强、客户资源丰

  富、且具有充足的资金储备以支持数字化转型和资本化扩张,我们判断随着企业

  信心逐步修复、人力资源服务需求回升,公司人事管理业务有望回归增长且新兴

  业务有望持续贡献增长动能(包括内生+外延),建议关注。我们维持2023-25

  归母净利预测为6.2717.13/7.95亿元,当前股价对应2023-25年动态PE为

  21/18/16x。根据SOTP估值法[基于2024年业绩预测,给予灵活用工业务外

  包25xPE(我们预测2022-25年外包类业务净利CAGR在28％左右,可比公

  司科锐国际2024年PE18x、其2022-25年净利CAGR为19％)、其他业务

  15xPE(我们预测2022-25年净利CAGR在11％左右,但业务壁垒更深、稳定

  性较强、现金流较好,可比公司北京人力2024年PE14x)、实际可支配现金

  1xPB,并考虑10％折现],给予目标价6.5元,维持"买入"评级。