新媒股份(300770):业绩短期波动,运营闭环逐步构建-2023年中报点评

公司发布2023年半年报。报告期内,公司实现营业收入7.07亿元,同比下降4.77％;实现归母净利润3.29亿元,同比下降2.57％;实现扣非归母净利润3.21亿元,同比下降1.09％。其中,单二季度,公司实现营业收入3.50亿元,同比下降1.05％,环比下降1.91％;实现归母净利润1.59亿元,同比下降4.57％,环比下降6.84％;实现扣非归母净利润1.57亿元,同比下降1.66％,环比下降4.60％。

   核心主营业务维持稳定,逐步构建"内容+平台+终端"的运营闭环。分业务来看,(1)公司IPTV基础业务持续与三大运营商保持稳定合作,但整体受外部经济大环境、合作拓展等多因素影响,业绩有所波动,上半年共实现营收3.69亿元,同比下降1.49％,有效用户1981万户,同比下降1.52％。(2)互联网视听业务共实现收入2.88亿元,同比下降1.68％;其中,广东IPTV增值业务实现收入1.95亿元,同比增长0.60％,互联网电视业务实现收入0.93亿元,同比下降6.14％。公司持续加强会员精细化运营,推进与主流厂商的智能终端合作,截至2023年6月30日,公司云视听系列APP全国有效用户数同比增长0.81％达2.49亿,有效智能终端数量达2003万,同比增长30.83％。(3)内容版权业务方面,公司持续拓展内容品类、产品形态和发行渠道,逐步构建"内容+平台+终端"的运营闭环。但受到版权投资回报周期性和不确定性影响,公司相关业务短期承压,上半年实现营收0.42亿元,同比下降38.25％。

   利润率稳定,费用率有所下降。报告期内,公司毛利率为53.03％,同比上升1.53pct;净利率为46.59％,同比上升1.06pct。费用方面,报告期内公司业务宣传费用有所下降,整体来看上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.26％/6.93％/-4.15％/3.50％,同比变动分别为-1.05pct/0.52pct/-0.52pct/0.54pct;期间费用率同比下降1.04pct至5.05％。

   【投资建议】

   公司核心业务基本盘稳定,内容版权业务短期承压,但业务进展持续推进。结合公司当前经营情况,我们维持公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025营业收入分别为15.46/16.64/17.86亿元,归母净利润分别为7.23/7.82/8.44亿元,EPS分别为3.13/3.38/3.65元,对应PE分别为13/12/11,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   宏观经济下行;

   政策与监管风险;

   业务拓展不及预期。